摘要
企业杠杆对公司价值的影响一直存在争议,以2008—2019年A股上市非金融企业5780个研究样本,从企业异质性(不同行业、不同地区)的视角出发,采用分位数回归模型,将其结果与常规模型(最小二乘与固定效应)进行比较.研究结果表明,当企业价值处于5％分位点前,杠杆率对企业价值提升具有明显的正向促进作用,随着企业价值位于5％分位点之后,杠杆率对企业价值具有明显的负向作用,并且随着分位点的不断增大,杠杆率的负向作用边际增强.具体从不同行业来看,批发零售业、信息技术业、制造业企业的杠杆率对企业价值在不同分位点上的影响显著强于房地产业、交通运输业和建筑业.从不同地区来看,在75％分位点之前,东部地区企业的杠杆率对企业价值影响明显弱于中西部地区,75％分位点之后,这种影响发生逆转.研究结论为企业杠杆对公司价值影响研究提供了一个新的视角,同时也为我国不同行业、不同地区采取差异化的财务杠杆策略和信贷管理提供了参考.
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