本文选择封闭式基金折价率、IPO规模、IPO首日收益率、 新增投资者开户数、 换手率月度数据作为情绪代理指标,然后通过主成分分析构建投资者情绪综合指标.通过GARCH模型对投资者情绪变化和和不同规模股市收益率的关系进行实证,研究发现1、 投资者情绪变化对大盘股收益影响并不显著,投资者情绪波动不会对大盘股波动产生显著影响.2、 投资者情绪变化对中小盘股收益影响显著,投资者情绪波动对中小盘股的波动有显著影响.3、 从中小盘股均值方程中情绪变化的系数来看,小盘股的系数大于中盘股,这说明情绪投资者更倾向于投机小盘股股票.
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