摘要
资本结构是影响公司资本成本、收益分配的重要因素，资产流动性又是影响资本结构的重要因素，不同的资产流动性与企业的资本结构之间应该存在一定的规律性特征。而资本结构与资产流动性的最优化选择问题也一直是学界热衷于研究的问题，资产流动性对资本结构选择的影响方向是怎样的？国内外现有的关于资产流动性与资本结构之间相关性关系的研究结论中，仍存在着很大分歧。高科技企业作为新兴产业，其价值大部分来源于未来业务的增长潜力，其在资本市场上的溢价反映的是它们通过研发推出新产品的能力。只有不断对无形资产进行投入，才能保持公司的动态竞争优势。而不断的研究与开发新技术需要大量现金的投入，这就使得高科技企业必须保持极高的现金头寸。根据优序融资理论，拥有较多流动性的公司会优先考虑用内部的流动性储藏为其短期项目融资，其次才会考虑对外负债。另一方面，资产的流动性可以表明股东以债权人的利益为代价来操纵这些资产的程度，根据代理成本理论，由于股东与债权人之间存在潜在的利益冲突，当流动性较多时，股东以债权人的利益为代价操纵内部流动性的可能性便增大，企业负债成本随之增大，对企业的负债产生负面影响。因此，本文通过研究高科技企业资产流动性与资本结构之间的关系，探讨高科技企业资产流动性对资本结构的影响。一方面可以有助于建立和完善资产流动性理论，优化企业资本结构，提高财务行为的合理性；另一方面还可以从高科技企业治理角度为高科技企业管理层权利的分配提供指导，从而完善高科技企业治理结构，并为高科技企业选取适当的融资手段和流动性管理提出科学依据和指导建议。
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