摘要
在稳健货币政策和强调资产价格有效调控背景下,本文采用非线性Granger检验和时变参数向量自回归(TVP-VAR)模型,分析了货币政策对资产价格、资产价格之间的动态传导机制以及多时点冲击效应.研究结果表明,(1)不同货币政策对不同资产价格的影响程度和持续时间明显不同.其中,利率对资产价格的传导机制存在一定滞后性,且当资产价格处于繁荣期时,利率变动对股价的影响表现出与理论相反的特征.(2)货币政策冲击下,资产价格之间表现出"跷跷板"效应,且具有滞后性和明显的非对称特征.为此,货币政策应持续关注资产价格变动以及二者的联动效应,在结合金融经济状态变化和宏观审慎政策的基础上,对资产价格进行差异化、动态化调控,把握好货币政策操作的方向和力度,以维护资本市场和宏观经济环境的稳定.
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