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我国商品期货的无模型隐含方差与方差风险溢价研究——基于豆粕和白糖的分析

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无模型隐含方差具有不依赖于期权定价模型的特点,它与已实现方差的差值度量了方差风险溢价,近年来在金融资产的方差风险溢价研究中备受关注.本文利用我国豆粕期货和白糖期货的期权数据估计出无模型隐含方差,然后在方差互换合约的框架下,深入研究商品期货的方差风险溢价.研究发现:我国豆粕期货和白糖期货的方差风险溢价显著为负,且具有时变性;经典的市场风险因子对豆粕期货和白糖期货的方差风险溢价的解释力度较小;两种商品期货的方差风险溢价与期货收益之间均存在非线性关系,并且方差风险溢价对未来一定期限内的资产收益具有预测作用.同时,本文还发现,我国豆粕期货和白糖期货与上证50 ETF的方差风险溢价存在较大差异,样本期内上证50 ETF的方差风险溢价不显著,而且对其未来收益无显著预测作用.
Model-free implied variance and variance risk premium for commodity futures in China:A study on soybean meal and sugar

田凤平、杨科

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中山大学国际金融学院,广州510275

华南理工大学经济与金融学院,广州510006

无模型隐含方差 方差风险溢价 商品期货

71673089719914742019A1515012236GD20CYJ38

2021

10.12011/SETP2020-1048

系统工程理论与实践
中国系统工程学会

系统工程理论与实践

CSTPCDCSSCICSCD北大核心
影响因子：1.575
ISSN：1000-6788
年,卷(期)：2021.41(8)
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