摘要
随着我国金融改革深化,各市场关联程度日益加深,金融市场间形成金融风险的叠加传染与交叉共振.为探索尾部风险相依度,本文构建多变量多分位数的CAViaR模型,研究我国信用债市场、银行间同业拆借市场、外汇市场和股票市场之间的尾部风险溢出情况.实证结果表明,信用债市场和股票市场之间已然形成双向联动机制,信用债市场对股票的风险溢出效果大于股票市场对债券市场.结合风险溢出方向、大小以及伪脉冲响应分析发现,债券市场对股票市场的溢出效应与持续时长均大于股票市场以及其他两个市场对信用债市场的溢出效果,处于预警中心地位,其关于极端风险的历史信息能够对其他市场的在险价值起到预测作用.
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