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吕本富

月刊

1003-1952

010-82680674

100190

北京市海淀区中关村东路八十号青年公寓7号楼112室

管理评论/CSSCICHSSCDCSCD北大核心CSTPCD
查看更多>>经济管理科学刊物。其宗旨是宣传报道党和国家的战略思想和方针政策，积极推动管理科学的理论研究，努力促进科研成果的开发利用，热情开展国内外不同行业及地区的管理经验和学术思想的交流，以促进管理科学的繁荣和管理水平的提高。
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    投资者交互网络"模体"对股票资产价格影响研究

    曹宏铎李旲邱文骏
    3-16页
    查看更多>>摘要：传统的资产定价模型从市场的角度对资产价格进行定价,但是市场背后的投资者交互行为与股票资产价格关系密切,仅从市场的角度无法完全解释资产价格.本文使用复杂网络分析方法对投资者线上交互关系进行建模,通过股票论坛投资者交互网络的网络模体结构特征刻画投资者线上交互模式,并在Fama-French三因子模型的基础上加入了投资者交互模式因子构建四因子定价模型,研究发现,投资者交互因子具有较强的定价能力,并且加入交互因子的四因子模型定价效果比传统三因子模型和动量因子四因子模型更好.本研究为大数据框架下非结构化文本信息的市场价值提供了实证依据.

    投资者交互资产定价复杂网络网络模体因子投资

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    人云亦云抑或独树一帜?——基于风险感知视角的不确定性与分析师羊群行为

    杨晶游家兴熊艳
    17-29页
    查看更多>>摘要：本文探讨了经济不确定性对分析师羊群行为的影响,并将不确定性按风险感知程度的高低分为国内和国际两个层面来考察这种影响是否存在不对称性.结果显示,国内不确定性因更高的风险感知引发分析师羊群行为,而国际不确定性因更低的风险感知引发分析师勇敢行为.进一步检验发现,不确定性与分析师羊群行为的关系并非由实质的经营风险不同而导致,更多来自心理层面的感知;分析师实地调研并未影响不确定性与羊群行为的关系,排除了伪羊群的影响机制.横截面异质性检验发现,国际收入占比加剧了国际不确定性影响下的分析师勇敢行为,明星分析师抑制了国内不确定性下的羊群行为,女性分析师则同时抑制了国内不确定性下的羊群行为和国际不确定性的勇敢行为.本研究从分析师视角拓展了不确定性的经济后果研究,从地理层面考察了不同风险感知程度下分析师的行为差异,为分析师羊群行为的成因提供了新的研究视角与实证证据.

    分析师羊群行为不确定性风险感知

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    基金"抱团":净值增长与暴跌风险

    苏治贺旭张永冀
    30-44,145页
    查看更多>>摘要：2006-2020年我国公募基金主要经历了四次"抱团",每次"抱团"都存在持续加深和快速瓦解的过程.本文以我国开放式主动权益类基金为样本,利用基金持股矩阵和行业矩阵构造了基金重合度指标,研究了基金"抱团"行为及该行为对基金业绩和风险的影响.研究结果表明:首先,我国公募基金呈现出明显的"抱团"特征,大规模和持股分散的基金更倾向于"抱团";其次,"抱团"股票能够显著提升基金的业绩且该作用效果对于投资能力较弱、风格较为保守以及规模较大的基金更明显.进一步研究发现,"抱团"增加了基金净值暴跌风险,不利于证券市场的稳定.本文研究对于基金投资者和管理者策略的选择以及基金市场风险的防范都具有重要意义.

    基金"抱团"基金业绩投资能力投资风格暴跌风险

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    中美贸易摩擦对人民币亚洲区域化进程的影响研究

    苏丹华崔笑宁鲍勤
    45-59页
    查看更多>>摘要：人民币在亚洲的实质性区域化进程是推进人民币国际化的重要内容,中美贸易摩擦这一事件加快了全球产业分工和国际贸易格局的转变,随着我国部分产业向亚洲其他国家转移,我国与亚洲国家的经贸往来加强,这或将影响人民币在亚洲的区域化进程.本文基于改进的Frankel-Wei回归模型,使用48个月滚动窗口的估计结果构建货币影响力指数和人民币相对影响指标,研究了亚洲总体货币区域化进程和亚洲国家人民币区域化进程,并结合事件分析法研究中美贸易摩擦对人民币亚洲区域化进程的影响.结果显示:亚洲影响力较大的储备货币为美元和人民币,美元仍保持亚洲主导地位;人民币区域化国家主要分布在东南亚、东亚和中亚地区;总体来看,中美贸易摩擦对推进人民币亚洲区域化进程产生积极影响,而贸易摩擦的进一步升级未对其产生显著的负面效应.中美贸易摩擦促进印度尼西亚、不丹和印度等国形成人民币区域化,有利于提升人民币对也门、尼泊尔和阿富汗等国本币价格的影响力,但贸易摩擦的进一步升级导致吉尔吉斯斯坦和土耳其等国加速偏离人民币区域化,减弱人民币对其本币价格的影响力.

    人民币区域化中美贸易摩擦货币影响力指数汇率事件分析法

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    政策"组合拳"更有效吗?我国创新政策组合对企业高质量创新的影响效应及其作用机制

    马文聪叶阳平陈修德苏涛...
    60-72页
    查看更多>>摘要：基于我国2008-2018年的上市公司数据,本研究以研发补贴(供给侧政策)和政府采购(需求侧政策)为研究对象,运用双向固定效应模型检验了这两种政策及其组合对企业创新质量的影响作用,并通过构建中介效应模型探讨了其中的过程机理.研究结果显示,在剔除创新政策之间的隐藏作用之后,无论是研发补贴,还是政府采购,这两种政策并不能单独地提升企业创新质量,但是其组合却能行之有效,从而验证了"政策协同效应"假说.另外,这两种政策的组合会通过资源叠加机制(鼓励企业增加创新投入和开展探索式创新)与信号传递机制(提升企业风险承担水平和外界关注度)提高企业创新质量.最后,讨论了本研究的理论价值和政策建议.

    政策组合研发补贴政府采购专利质量高质量创新

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    "一带一路"倡议与参建企业双元创新平衡——基于战略三支柱理论的洞察

    宋竞李晓庆
    73-85页
    查看更多>>摘要：企业创新是制度因素、行业因素和企业内部资源因素合力而为的结果.文章借鉴战略三支柱理论,结合制度观、行业观和资源观考察了"一带一路"倡议对企业双元创新平衡的直接影响以及产品市场竞争和企业财务冗余在其间所产生的调节作用.将"一带一路"倡议的提出视为一次准自然实验,使用2010-2019年A股上市公司数据,利用双重差分法进行了实证检验,结果显示:"一带一路"倡议的提出显著提高了参建企业双元创新的平衡能力,并且对民营企业、新兴优势产业企业和外向型节点城市企业的促进效应更为显著.由于竞争效应,产品市场竞争程度的提高进一步增强了"一带一路"倡议对参建企业双元创新平衡能力的促进作用,而财务冗余的增加则因委托代理问题的加剧削弱了两者间的正向关系.

    "一带一路"产品市场竞争财务冗余双元创新平衡战略三支柱理论

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    个体与组织匹配视角下的商业模式创新路径分析——基于计划行为理论的解释框架

    王炳成傅晓晖于灏
    86-95页
    查看更多>>摘要：个体和组织因素都会对商业模式创新产生影响,然而现有研究多是从单因素视角展开,未阐明二者之间的匹配关系是如何影响商业模式创新的.因此,本文以个体与组织匹配为研究视角,基于计划行为理论,运用结构方程模型和定性比较分析的方法,在217份有效问卷的基础上,探讨了个体因素中的立法型思维风格、资源拼凑和双环学习与组织因素中的创新文化对商业模式创新的直接作用和匹配作用,并阐明作用机理.研究结果表明:(1)立法型思维风格、资源拼凑和双环学习对商业模式创新的直接影响达到了显著性水平,而创新文化对商业模式创新的直接影响未达到显著性水平;(2)匹配作用形成了自发生成型和理性创设型两种组态;(3)双环学习和创新文化是核心要素并同时存在于两种组态中,资源拼凑和立法型思维风格是边缘要素并存在一定的替代关系.研究结果为促进商业模式创新提供了借鉴.

    商业模式创新计划行为理论个体与组织匹配定性比较分析

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    授之以鱼,也授之以渔:资源和治理双重赋能视角下CVC与初创企业创新

    高磊孙璐
    96-106页
    查看更多>>摘要：创新是助力初创企业跨越"死亡谷",实现可持续创新发展的重要战略选择.然而,初创企业由于"新生"和"弱小"的劣势,创新资源和治理经验相对不足,制约创新活动顺利推进.CVC是由IVC衍生而来的新型股权融资方式,能够有效缓解初创企业开展创新活动的资源和治理约束.本文以2009-2021年D轮投资之前的上市企业风险投资事件为样本,实证研究CVC对初创企业创新的影响,并验证资源赋能和治理赋能在CVC与初创企业创新之间的作用机制.研究发现:CVC能更好地契合初创企业创新需求,显著地促进初创企业创新.进一步研究表明,CVC通过为初创企业提供财务资源、非财务资源和创新人力资源支持,缓解创新资源约束,实现资源赋能;CVC通过派驻董监高为初创企业提供治理经验和治理决策支持,降低创新制度成本,实现治理赋能.资源赋能和治理赋能是CVC影响初创企业创新的中介变量.这些结论在理论上深化了中国情境下CVC影响初创企业创新的作用效果与作用机制的认识,在实践中为企业开展CVC活动以及创新政策制定提供了有益启示.

    企业风险投资初创企业创新资源赋能治理赋能

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    信息茧房调节下创业学习对商业模式设计的影响研究

    黄明睿张帆侯永雄郭秀丽...
    107-118页
    查看更多>>摘要：创业学习在商业模式设计过程中起着重要作用,而在信息时代每个人都会陷入"信息茧房"效应当中,那么信息茧房是否会对创业者的商业模式设计决策产生影响?基于商业模式研究的认知视角,从个体学习和组织学习两个创业学习层次出发,构建创业学习驱动初创企业商业模式设计的逻辑关系模型,同时考虑大众传媒环境下的信息茧房现象在此间存在并对设计结果产生影响.通过对322名创业者开展问卷调查并进行实证分析,研究表明:在创业过程中,组织学习与创新型商业模式设计相匹配;信息茧房客观存在于创业学习驱动商业模式设计过程,并在一定程度上限制了创业者的创新行为.

    信息茧房认知视角个体学习组织学习商业模式设计

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    电商直播情境下即时评论信息特性对顾客粘性的影响研究——基于情绪认知理论

    焦媛媛高雪杜军
    119-131页
    查看更多>>摘要：在电商直播竞争激烈的背景下,如何留住顾客已成为其获取长期收益的主要难题,但现有研究聚焦于短期顾客行为的探讨,关于顾客粘性的探索十分匮乏.并且,现有研究大多分析了主播对顾客的影响,但顾客也会通过弹幕功能发布"即时评论信息",并对其他顾客产生重要影响.同时,相关研究探索了顾客认知因素的作用,顾客的情绪反应仍有待进一步讨论.因此,本文运用质性研究方法,识别出电商直播情境下即时评论信息包含同步性、诊断性、娱乐性、契合性和创新性这五种信息特性;进而以情绪认知理论为基础,构建"即时评论信息特性→情绪反应→顾客粘性"研究模型,揭示即时评论信息特性对顾客粘性的影响及其内在机理,为电商直播留住顾客提供实践启示.

    电商直播顾客粘性即时评论信息特性情绪认知理论信息需求层次模型

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