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投资研究
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月刊

1003-7624

010-67596644 67596643

100032

北京市金融大街25号

投资研究/CSSCICHSSCD北大核心
查看更多>>专业学术性刊物。刊载投资宏观控制和微观管理的基础理论和应用理论研究成果，探讨财政投资、银行长期信用投资、企业和证券投资管理的发展问题，并介绍国外投资研究的新动向和学术成果。
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    编者导读

    《投资研究》编辑部
    1页
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    • 万方数据

    经济增加值考核与"去杠杆"的内在关联——基于双重差分法与中介效应法的实证研究

    李昕潼何杨刘阳
    4-20页
    查看更多>>摘要：作为"管资本"的两项重要政策,经济增加值考核与去杠杆在推进国企改革过程中是否能够协调发展是值得深入探讨的问题.本文以2010年国资委在央企全面推行经济增加值考核为契机,利用2005-2014年沪深两市A股上市公司数据,深入分析经济增加值考核与企业去杠杆之间的相互影响.研究发现,经济增加值考核的实施抑制了央企高管主动去杠杆的积极性.在实施经济增加值考核后,央企的财务杠杆显著提升;且这种影响主要是由金融性财务杠杆增加而致.进一步的研究发现,金融性杠杆的增加削弱了经济增加值考核对非效率投资的治理效应.本文的研究不仅有助于拓宽经济增加值考核与去杠杆的研究范围;也有助于相关部门进一步完善和协调绩效考核与去杠杆政策,推动供给侧结构性改革.

    经济增加值考核去杠杆金融性财务杠杆经营性财务杠杆

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    • 万方数据

    现代货币理论中国化的前景分析

    郭楚晗张燕
    21-32页
    查看更多>>摘要：2008年以来,现代货币理论(MMT)经历了一轮否定与肯定的交锋,中美货币政策也因此经历了响应共振到分化观望的过程.当前在美联储在大幅加息的情况下美国经济表现超出预期,而我国在宽松政策取向下经济的短期修复力度却不及预期,这不仅为现代货币理论的检验与货币政策的实施提供了难得观察窗口,也值得我们持续反思与优化我国的货币政策.我国需要MMT的"大政府"理论,以MMT的功能财政思想积极为政府背书破解难题,支撑中国财政政策更加"积极"有为.

    现代货币理论高通胀经济衰退政策实践

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    垂直结构、歧视性信贷与企业全要素生产率

    周立张永霞
    33-59页
    查看更多>>摘要：文章基于2010-2020年我国沪深A股非金融类上市公司面板数据,梳理文献并构建理论机制图,实证考察了垂直结构、歧视性信贷对企业全要素生产率的作用机制及其具体影响.研究发现,垂直结构和歧视性信贷均显著抑制了企业全要素生产率,且相对于国有企业,民营企业全要素生产率受到的抑制作用更强.异质性分析表明,垂直结构对东部地区企业全要素生产率抑制作用相对较小,歧视性信贷则对东部企业全要素生产率具有更明显的抑制效果;垂直结构对民营企业全要素生产率的抑制作用随企业规模扩大呈现上升趋势,歧视性信贷对不同规模的企业全要素生产率呈现U型抑制作用.机制分析进一步发现,垂直结构和歧视性信贷降低了资本配置效率,抑制了企业技术创新.在我国经济转型关键时期,进一步深化国有企业平行市场化改革,弱化上游产业行政壁垒,优化银行信贷资源配置,促进包括广大中小民营企业在内的创新研发,以有效提升产业全要素生产率.

    垂直结构歧视性信贷企业全要素生产率

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    创新要素的空间流动与区域创新发展——基于创新要素集聚的视角

    施晓丽蒋林林
    60-74页
    查看更多>>摘要：加快创新要素流动是释放要素优化配置红利和增强供给侧增长动力的重要抓手.本文基于2008至2019年我国30个省级单元的数据样本,通过构建空间计量模型,实证分析了创新要素流动对区域创新发展的影响以及创新要素集聚在此过程中发挥的调节效应.研究表明:创新要素流动显著促进区域创新发展.与创新人员要素流动相比,创新资本要素流动的影响更明显,且创新资本要素的空间集聚有助于强化创新资本要素流动的创新驱动效果.

    创新要素流动区域创新发展创新要素集聚引力模型空间计量模型

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    控股股东股权质押、企业风险承担与投资效率——一个有调节的中介效应模型

    梁寒冰付雨
    75-87页
    查看更多>>摘要：文章利用2012-2021年A股上市公司数据,探究分析控股股东股权质押对投资效率的影响和作用"黑箱".研究表明:控股股东股权质押会降低企业的投资效率;机制检验显示,企业风险承担在控股股东股权质押对企业投资效率的影响中发挥部分中介效应;进一步研究表明,仅在经济政策不确定性程度高时,企业风险承担的中介效应才得以生效.文章从企业风险承担角度深化和拓展了股权质押对投资效率的作用路径研究.同时,为约束企业质押后行为,提高企业投资效率提供了一定的理论支撑与参考.

    股权质押投资效率企业风险承担经济政策不确定性

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    • 万方数据

    东道国特征对中国对外直接投资发展的影响程度研究——基于跨国面板数据的动态GMM模型分析

    霍忻倪超吕志悦王新城...
    88-102页
    查看更多>>摘要：一直以来,对外直接投资是一国参与国际产业链分工和外部获取母国发展资源的重要路径,在全球贸易投资自由化、便利化发展趋势下发挥基础性的作用.东道国是对外直接投资活动的"目的地",在对外直接投资发展过程中扮演着重要角色.在众多影响对外直接投资发展的因素中,东道国政治状况、经济规模、科技水平、开放程度等特征因素占据愈加重要的地位,且所产生的影响程度日益深刻.优质的东道国特征是对外直接投资发展的"引擎",相反,恶劣的东道国环境将进一步弱化源自海外的直接投资动力.为此,本研究以东道国发展特征为切入点,选取2009-2021年我国及70个国家跨国面板数据,构建东道国发展特征评价指标体系,运用动态GMM模型实证分析了我国对外直接投资发展与东道国特征之间的关系,研究结果显示,东道国经济总量规模、对外开放度、技术水平和两国贸易关联度均是显著影响我国对外直接投资发展的重要因素;然而东道国制度水平和基础设施状况对我国对外直接投资的影响并不十分显著.

    东道国特征对外直接投资跨国面板数据动态GMM模型影响程度

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    生产效率能预测公司股票收益吗?——来自中国A股市场的经验证据

    周方召贺奕萍高梦瑶朱记辰...
    103-117页
    查看更多>>摘要：本文以1999-2020年上市公司为样本,实证检验了生产效率对股票收益的预测性,并从风险补偿和错误定价角度对异象来源进行了深入的探讨.具体研究结果表明:首先,与美股市场不同,A股市场的企业生产效率正向预测了未来的股票收益;其次,风险补偿机制不能对生产效率异象给出解释,基于行为金融的错误定价理论对生产效率异象的解释最为有效;最后,对错误定价中套利限制、正反馈效应、博彩效应和信息不确定性等因素的分析表明,投资者非理性认知和行为偏差持续存在,生产效率异象也就具有稳定的持续性.

    企业生产效率股票收益错误定价持续性

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    股权集中度对证券集体诉讼威慑效果的影响

    王丹艺林桓何潇潇
    118-139页
    查看更多>>摘要：本文检验股权集中度对特别代表人诉讼制度威慑效果的影响.研究结果表明:股权集中度较分散上市公司在特别代表人诉讼制度实施后更倾向购买董事高管责任险避险.进一步的研究表明投资者参与公司治理的积极性在新规实施后也发生显著提升.本文的发现突显了特别代表人诉讼制度的"事前威慑"作用.同时也反映出特别代表人诉讼制度对原告集团规模的依赖性,为后续优化集体诉讼制度提供了经验证据与思路.

    证券纠纷特别代表人诉讼股权集中度股东集体诉讼风险董事高管责任险

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    控股股东私利与策略性股票更名

    王振山于方坤刘津雨
    140-159页
    查看更多>>摘要：本文从股票更名的动机出发,考察了企业策略性股票更名行为与控股股东私利之间的关系.研究发现控股股东私利提高了发生策略性股票更名的可能性,并且在策略性更名公告期伴随有明显的控股股东减持行为,支持了策略性更名的私利动机.进一步的研究表明,当第一大股东持股比例较高时,更易发生策略性股票更名事件,同时,控股股东股权质押率较高以及主营业务利润较低时,控股股东出于私利动机进行策略性股票更名的可能性更大.

    控股股东私利策略性股票更名控股股东减持

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