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期刊信息/Journal information
运筹与管理
中国运筹学会
运筹与管理

中国运筹学会

章祥荪

双月刊

1007-3221

xts_or@hfut.edu.cn ycygl@hfut.edu.cn

0551-2901503

230009

安徽省合肥市·合肥工业大学系统工程研究所

运筹与管理/Journal Operations Research and Management ScienceCSSCICHSSCDCSCD北大核心CSTPCD
查看更多>>运筹学是一门独立的新兴学科，它和自然科学、技术科学、社会科学都有密切的联系，具有很强的应用性。本刊是由中国运筹学会主办、合肥工业大学承办的学术性期刊。宗旨是交流运筹学与管理科学工作者的研究成果，推进运筹学在经济计划、投资决策、风险分析、企业管理、生产控制、结构优化、信息技术及军事领域的应用。主要刊登运筹学、运筹数学、管理科学方面的学术研究成果及在国民经济各部门中创造性地解决实际问题行之有效的方法与经验。
正式出版
收录年代

    中国资本市场融券卖空提价规则的市场质量影响研究——基于计算实验的视角

    周融天熊熊崔毅安杨宗杭...
    144-150页
    查看更多>>摘要：本文从计算实验的视角出发，通过构建具有A股市场微观结构以及交易行为特征的人工股票市场，研究A股卖空限制中的提价规则调整对市场质量的影响。研究发现:取消A股融券提价规则后，融券市场活跃度明显提升，市场成交量和流动性指数有所提升，但由于激进交易者存在，市场波动性显著增加，买卖价差有所扩大，定价效率发生显著恶化。因此，出于风险控制考虑，本文建议继续维持A股融券提价规则不变。

    融券卖空提价规则人工股票市场

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    知识图谱视角下我国股票市场风险传染研究

    贺毅岳戴欣远高妮
    151-157页
    查看更多>>摘要：以我国A股上市公司大数据为基础，深入分析上市公司之间的多层网络关联关系，构建上市公司关联知识图谱，进而提出基于个性化PageRank算法的风险随机游走模型，对风险传染过程进行模拟。首先，运用爬虫技术获取上市公司的多维度关联数据，进而通过实体消歧和实体统一处理实现知识的获取和融合，构建A股上市公司的关联知识图谱;其次，运用图论基本原理将关联图谱转化为风险传染图谱，并将个性化PageRank风险随机游走模型引入到风险图谱中，对突发风险事件的传染过程进行高效的可视模拟和预测。本文所构建的知识图谱包含约15万个节点、18 万条关系，支持可视化查询、智能化推理和风险传染模拟多重功能，从人工智能视角为金融风险传染这一复杂过程的模拟计算和高效预警提供了新的研究思路和方法，可为金融风险智能监管等研究提供有益参考。

    上市公司知识图谱风险传染模拟个性化PageRank

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    基于信息敏感性的信贷资产证券化交易决策研究

    幸丽霞王雅炯
    158-164页
    查看更多>>摘要：本文论证了信贷资产证券化市场中交易机构的交易决策逻辑，基于信息敏感性角度，分析了一种新的资产证券化市场风险形成机制，并采用国内银行间债券市场的数据进行了验证。结果表明，结构化金融技术的运用，可以降低有基础资产支持的债券的信息敏感性，提高债券的流动性，但流动性助推下的信贷资产证券化市场很有可能积累风险。信息敏感性与金融市场发展成熟度、风险偏好变化相关，直接影响交易机构的交易决策，当资产支持证券信息敏感性出现变化，若市场中的交易机构无法以合理的成本，通过获取私有信息有效评估风险，将通过交易决策助推债券市场流动性的反转，进而影响金融系统的稳定性。为了防范信贷资产证券化市场的潜在风险，建议引入更多高风险债券专业投资人，完善资产支持证券存续期的信息披露，发展"投资人付费"的再评级市场，通过提高债券的信息敏感性，增强资产支持证券市场应对风险冲击的能力。

    资产证券化信息敏感性交易决策信息价值

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    得零售者可以得天下——基于银行利润效率视角

    刘妍宫长亮曾刚李琦...
    165-171页
    查看更多>>摘要：零售业务作为商业银行的基础业务和战略性业务，已经成为中国银行业整体收入增长的主要动力。本文以我国48 家商业银行2011-2021 年的数据为研究对象，以产出定位的非单调异质性随机前沿方法为基础，测度了商业银行的利润效率水平，并利用2SLS探究零售业务对银行利润效率的整体影响。研究发现，银行零售业务的发展能够有效地提高银行的利润效率，尤其是信用卡业务对利润效率的正向影响最大，个人住房抵押贷款对利润效率的影响次之，消费贷和经营贷的影响最小;第二，国有银行、股份制银行的零售业务对利润效率的促进程度远高于城商行和农商行;第三，中国银行业利润效率整体呈上升趋势，其中，股份制银行的利润效率水平位居榜首，城商行利润效率自2011 年以来一路上升，2021 年增长到0。5872，而农商行的利润效率水平最低。

    零售业务盈利能力利润效率风险承担SFA

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    基于"分解-重组-预测-集成"模式的Heston期权定价模型

    姚远张朝阳赵阳李艳...
    172-178页
    查看更多>>摘要：精准合理地期权定价对于改善市场流动性、优化投资者结构、稳定金融市场拥有重要意义。本文提出了一种结合"分解-重组-预测-集成"思想的Heston期权定价模型，该模型利用Heston模型进行初始定价，通过自适应噪声完全集合经验模态分解(CEEMDAN)对定价误差进行分解与重构，获得高频项、低频项及趋势项，然后使用门控循环单元(GRU)估计高频项及低频项，使用差分整合移动平均自回归(ARIMA)估计趋势项，所有估计值集成汇总得到定价误差估计值，最后使用定价误差估计值对Heston模型的初始定价结果进行修正后获得最终定价结果。使用华夏上证50ETF、华泰柏瑞沪深300ETF和嘉实沪深300ETF期权数据验证模型，实证结果显示，在模型结构更加简单的基础上，本文提出模型的精度普遍优于基准模型。

    期权定价Heston模型神经网络门控循环单元CEEMDAN

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    转融券制度与企业信息透明度

    潘凌云
    179-183页
    查看更多>>摘要：从2010 年开始，卖空机制正式引入中国资本市场。与此同时，有关卖空机制对我国上市公司盈余管理的影响也成为文献中的热点问题，但已有文献尚未解决卖空机制与盈余管理之间的内生性问题。本文以我国独有的转融券制度作为自然实验，运用DID模型研究卖空约束放松与企业盈余管理的因果关系。实证结果表明:首先，基准回归结果表明，卖空约束放松后，企业盈余管理水平明显下降;其次，异质性分析表明，卖空约束放松对企业盈余管理的抑制效应在高成长性企业和民营企业中表现更加明显;最后，机制检验表明，卖空约束放松主要通过高管权益薪酬渠道对盈余管理产生抑制效应。以上研究表明，监管部门应该不断完善融券制度，降低卖空交易成本，为卖空投资者创造更大的操作空间，如此方能提升公司治理水平，并约束企业行为，由此为有效保护投资者奠定良好的资本市场基础。

    转融券卖空交易盈余管理企业成长性产权性质

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    宏观经济对股市波动的影响——基于GARCH-MIDAS-RTSRV模型的证据

    刘丽萍杨天兴
    184-189页
    查看更多>>摘要：本文对GARCH-MIDAS模型进行了拓展。首先，在估计GARCH-MIDAS模型的长期波动成分时，采用同时考虑噪声和跳跃影响的稳健双频已实现波动估计量RTSRV来代替传统的已实现波动估计量RV。其次，选取了经济变量并从中提取出主成分，从其水平值和波动率两个层面研究不同主成分对股市波动的影响。研究发现:本文构造的GARCH-MIDAS-RTSRV模型优于传统的GARCH-MIDAS模型，其预测精度更高并且可使投资者获得更高的经济价值;经济变量的主成分和已实现波动率均对股市的波动有显著的影响，并且相较于其水平值，波动率对股市波动的影响更为显著。

    GARCH-MIDAS-RTSRV模型混频数据经济变量股市波动

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    金融包容、融资约束缓解与企业家创业精神

    安勇
    190-196页
    查看更多>>摘要：构建融入金融包容的职业选择模型，从信贷数量效应与成本效应两个维度剖析金融包容发展提升企业家创业精神的理论机制，随后利用面板Tobit模型实证检验金融包容对省际企业家创业精神的影响。研究表明，金融包容提升了企业家创业精神，且2013 年金融包容发展战略强化了金融包容的企业家创业精神提升效应。内在机制检验结果表明，缓解融资约束是金融包容提升企业家创业精神的重要渠道。异质性分析发现，金融包容对城镇企业家创业精神的提升作用明显强于乡村，且金融包容尚未能有效缩小两者差距;同时，金融包容的作用效果存在行业差异，其对服务业的提升作用最大，制造业次之，建筑业最小。本文为金融包容如何高效服务实体经济提供了理论解释与依据。

    金融包容企业家创业精神职业选择模型

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    资本市场开放降低了企业的融资成本吗?

    耿迎涛张涛
    197-203页
    查看更多>>摘要：不同于仅从债务或权益融资单一视角的研究，本文选取 2011-2019 年A股上市公司季度数据，从债务融资、权益融资及加权平均资本成本等测算企业融资成本，判别资本市场开放对企业融资成本的影响。研究发现:资本市场开放会引起企业债务融资成本上升、权益融资成本下降及加权平均资本成本上升;从信息有效性角度的进一步研究发现，提升企业信息披露质量与市场反应信息有效性能够降低资本市场开放对企业债务融资成本的正向影响，增加对权益融资成本的负向影响，并削弱对加权平均资本成本的正向影响。通过科学的理论分析，扭转了市场主体可能存在的资金供给增多会引起融资成本下降的既定认识，并为国家防范资本市场开放可能带来的风险提供了一个新视角和新思路。

    资本市场开放市场有效债务融资成本权益融资成本加权平均资本成本

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    高管团队异质性、企业风险承担和企业价值

    郭焱骈宇彤
    204-210页
    查看更多>>摘要：本文以2008-2019 年深沪两市A股上市企业为样本，实证研究了高管团队(TMT)整体异质性、企业风险承担及企业价值的关系，并基于产权异质性和企业规模视角进行进一步研究。结果显示:TMT整体异质性能够正向影响企业价值，其中年龄、性别、金融背景和海外背景异质性作为主要影响变量;企业风险承担在TMT的年龄、金融背景及海外背景方面的异质性与企业价值间存在中介效应;进一步研究表明，相较于非国有企业，国有企业的TMT异质性对企业价值的影响力度和显著性都较大;国有企业能够显著缓解非国有企业在TMT的教育背景、职能背景、任期三个方面的异质性对企业价值的负向作用。低资产规模企业中TMT异质性对企业价值的影响结果要明显于高资产规模企业。本文首次将TMT异质性、企业风险承担及企业价值纳入一个体系进行研究，且在TMT异质性的衡量指标方面增加了职能背景、海外背景及金融背景三项指标，丰富且深化了高层梯队理论。

    高管团队(TMT)异质性企业价值企业风险承担产权性质固定效应

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