期刊,证券市场导报 2024年卷10期_国家学术搜索

期刊信息/Journal information

证券市场导报

深圳证券交易所综合研究所

主办单位：深圳证券交易所综合研究所

主　　编：宋丽萍

出版周期：月刊

国际刊号：1005-1589

电子邮箱：zqscdb@sise.cn

电　　话：0755-83236093

邮政编码：518028

地　　址：深圳市福田区红荔西路上步工业区10栋506室

证券市场导报/Journal Securities Market HeraldCSSCICHSSCD北大核心CSTPCD

查看更多>>金融专业刊物。载文探索证券市场运行规律，报道证券市场动态和最新发展状况，介绍国外的先进理论和经验，听取专家的评价与分析，对中外证券市场进行比较研究。

正式出版

收录年代

中国国有企业估值体系优化研究

湘财证券课题组高振营许雯张智珑...

3-14页

查看更多>>摘要：西方传统估值体系没有充分反映中国基本国情,存在中国资产尤其是国有资产被低估的现象.建立符合中国国情、能够体现国有企业社会责任和长期价值的中国特色估值体系十分必要.本文在分析我国A股市场的估值特征、存在的问题及原因的基础上,采用AHP层次分析法和案例分析法,构建中国特色估值体系并对其实际运用效果进行分析.研究发现,A股市场国企估值普遍低于非国企,其根本原因在于受经济发展、产业结构与企业性质差异的影响,西方传统估值模型不能很好地反映企业社会价值.通过建立中国特色估值指标体系,将社会责任因子纳入估值模型,国有企业的估值将得到优化.同时,本文从企业端、资金端、市场端提出了完善我国国有企业估值体系的政策建议.本文丰富了企业估值体系的研究,为国有企业估值体系优化提供了经验借鉴.

关键词：

中国特色估值体系国有企业AHP层次分析法综合责任价值

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泄露型内幕交易共同违法的认定标准与处断规则

赵吟

15-26页

查看更多>>摘要：实践中,针对泄露型内幕交易的行政执法存在对泄密人处罚的选择性缺失和对泄密人与受密人共同违法认定标准过于严格的问题.这并非证券执法机关主动选择的结果,而是客观上存在因果关系难以认定的困难.鉴于分割审视单纯泄密行为与受密后交易行为不利于全面打击泄露型内幕交易,构建一套严谨、合理的泄露型内幕交易共同违法认定标准与处断规则十分必要.本文借鉴刑法的三阶层体系,在分析泄露型内幕交易共同违法"构成要件该当性""违法性"和"有责性"三个要素的基础上,认为:在认定环节,应采用"行为共同标准",将泄密人与受密人的行为作为一个整体进行审视,初步判断是否符合内幕交易的认定条件,进而分析二者行为的结合是否对同时反向交易方的利益造成了损害.在处断环节,应根据"责任主义"原则,分别评估泄密人和受密人的主观意图并进行归责和处罚.

关键词：

泄露型内幕交易共同违法责任主义行政处罚

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BERT人工智能模型能识别管理层语调中的机会主义吗?——基于上市公司年报的文本分析

洪康隆

27-37,68页

查看更多>>摘要：以往研究发现,上市公司管理层存在通过操纵年报语调积极程度掩盖不利信息,误导投资者作出投资决策的"机会主义"现象.本文以2007-2022年我国A股上市公司年度报告"管理层讨论与分析"(MD&A)章节为样本,探讨BERT人工智能模型对管理层语调中机会主义倾向的识别效果.研究发现,B E R T模型度量下的管理层语调积极程度能识别管理层的机会主义倾向,并预测下一年管理层的机会主义行为,且其识别效果比传统的词袋法更好.年报文本语气可操纵程度越高,前述识别效果的差异越显著.进一步研究发现,B E R T模型能更准确地预测企业未来业绩表现和股价崩盘风险.本文将BERT模型纳入财经文本情感分析领域,为MD&A语调的度量方法提供了新思路.本文的研究结论进一步完善了信号传递理论,不仅有助于报表使用者对上市公司年度报告这类复杂文本进行情感分析,减少管理层操纵文本带来的错误定价,也为监管部门通过年报文本语调识别管理层的机会主义倾向以及使用人工智能大模型助力数字化、智能化监管提供了证据.

关键词：

管理层语调BERT模型机会主义词袋法

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注册制改革进程中市场信息中介机构行为研究——基于分析师和审计师视角

田高良曹纳齐保垒苏洋...

38-47页

查看更多>>摘要：本文以沪深A股上市公司为研究对象,实证检验了股票发行注册制改革对分析师和审计师这两大市场信息中介机构行为的影响.研究发现,相比于非注册制上市公司,分析师对注册制上市公司的关注度更高、预测准确性更高、预测分歧度更低;注册制上市公司的审计收费更低,被出具标准审计意见的概率更高.进一步分析发现,注册制改革通过提升企业信息披露质量,进而对分析师和审计师行为产生正面影响,这种影响在行业竞争水平较高的公司中更为明显.此外,在法律环境较好的地区,注册制改革对中介机构追责力度更强,更能提升分析师预测准确性和降低分析师预测分歧度.研究结果证实了注册制改革对信息中介机构的积极影响,拓宽了有关注册制改革经济后果的研究边界.

关键词：

注册制改革信息披露分析师审计师

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个人投资者信息使用与投资者教育效果研究——基于田野实验的证据

国元证券-上海交通大学课题组范圣兵石桂峰张括...

48-56页

查看更多>>摘要：探索个人投资者如何使用各类信息以及评估投资者教育效果,对加强中小投资者保护,促进我国资本市场健康稳定发展具有重要意义.本文采用田野实验的方法,使用国元证券脱敏后的投资者相关数据,探究个人投资者的信息使用行为和投资者教育效果,研究发现:个人投资者较多使用公司经营公告信息、历史股价趋势信息、股吧讨论信息进行投资,对公司财务信息、新闻报道中的形势政策信息、分析师研报等使用较少,这可能导致投资者出现追涨杀跌等非理性投资行为.对投资者进行会计知识和投资理念教育能在一定程度上减少投资者的非理性投资行为,为投资者直接提供股票价值相关公开信息可以增强投资者在投资决策中使用价值信息的意愿和能力.同时,投资者教育的效果会受到教育方法与投资者自身异质性特征的影响.基于田野实验的发现,本文提出通过顶层设计深化投资者教育的制度供给和发挥证券公司平台化优势提升投资者教育精准化的政策建议.

关键词：

个人投资者信息使用投资者教育田野实验

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证券公司数字化转型价值评价体系建设研究

中泰证券课题组王洪李健慕庆宇...

57-68页

查看更多>>摘要：巨额且仍快速增长的证券行业数字化转型投入亟需相应的保障配套机制进行合理支撑.本文结合证券业务和管理特点,基于"宏观与微观相结合、理论与实证相结合"的研究思路,系统分析了数字化转型价值评价体系构建的关键内容,搭建起一套包含宏观指标体系、宏观分析模型、微观评价框架、微观度量方法在内的证券经营机构数字化转型价值评价体系.结合历史数据,本文对评价体系进行了系统应用,验证了数字化转型助力券商营收增长的"赋能效应",发现了数字化转型助力券商营收增长的业务异质性与区域异质性,对数字化转型影响券商发展的非线性特征与具体阈值进行了检验.基于研究发现,本文从提高转型效率、优化转型布局、塑造差异化优势、建立健全保障机制等方面提出证券公司数字化转型的优化建议.

关键词：

证券公司数字化转型价值评价体系宏观感知异质性影响

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互联网基础设施建设能否成为资本市场"避雷针"?

赵烁陆瑶文灿

69-79页

查看更多>>摘要：本文以"新基建"中的互联网建设为视角,基于我国沪深A股上市公司2009-2023年的面板数据,实证研究了"新基建"中互联网发展对股价崩盘风险的影响.研究发现,互联网发展会显著降低股价崩盘风险.该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立.渠道检验发现,互联网发展可以显著降低资本市场中的信息不对称,从增加股价信息含量、提高股票流动性、促进公司使用新兴媒介等多个维度,降低股价崩盘风险.异质性检验发现,互联网发展对股价崩盘风险的影响在机构投资者持股比例较低、地处东部省份的上市公司中更显著.本文为积极推动互联网信息技术发展和防范资本市场风险提供了理论依据.

关键词：

新基建互联网股价崩盘风险信息不对称

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数据

80-81页

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《证券市场导报》2024年选题指引

后插1页

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