基于企业债的信用违约互换缓解了"融资贵"难题吗?—

基于企业债的信用违约互换缓解了"融资贵"难题吗?——一个债券的结构化定价分析

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万方数据

中文摘要：在一般均衡意义下，构建债券结构化定价模型，嵌入基于企业债的信用违约互换工具(CDS)，内生化企业破产阈值，解析得到企业债券定价公式，再利用非线性脉冲响应模拟，考察宏观经济波动下CDS对降低企业债券利率的影响机制及效果，并探讨政策优化问题。研究发现:CDS可以有效缓解各种负向冲击所引发的企业债利率上升，支撑债券价格;CDS通过降低企业最优破产阈值，发挥保险效应，降低债券利率;CDS对低信用评级的企业债融资的支持效果更佳，对于不同信用评级的企业债，均存在相应的CDS最优赔付力度设计。在债券市场逐渐打破刚性兑付背景下，CDS是以市场化方式化解债务风险的有益创新。为此，建议引进多方主体参与，提升违约数据挖掘能力以对CDS合理定价，同时严控总体交易头寸和风险敞口，防范系统性风险。

作者：

王曦、刘颖

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作者单位：

中山大学岭南学院,广东广州 510275

深圳职业技术大学经济学院,广东深圳 518055

关键词：

债券市场企业债债券违约信用违约互换信用风险缓释工具

基金：

国家自然科学基金重点项目国家自然科学基金青年科学基金项目教育部人文社会科学研究青年基金项目广东省教育厅科研项目广东省哲学社会科学规划项目深圳职业技术大学科研启动项目

项目编号：

721330067210304924YJC7901232024WTSCX026GD24XYJ436024310009S

出版年：

2024

南方金融

中国人民银行广州分行

南方金融

CHSSCD北大核心

影响因子：1.512

ISSN：1007-9041

年,卷(期)：2024.(6)