全球金融周期更迭与美国货币政策冲击——基于"量-价-率"分层共振与分层传导的视角

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中文摘要：次贷危机以来,美国货币政策冲击导致全球跨境资本流动、资产价格和杠杆率迅速产生强烈共振,牵引全球金融周期在扩张与紧缩之间交替更迭,引发学术界和货币当局广泛关注.本文选取来自全球33个样本经济体包含跨境资本流动规模、资产价格和杠杆率的3个组别9类金融序列数据,运用分层动态因子模型对全球金融周期进行测度和解构,并构建贝叶斯向量自回归模型实证检验美国货币政策冲击对全球金融周期更迭的分层传导机制.研究结果表明,全球金融周期在跨境资本流动、资产价格和杠杆率波动之间存在分层共振,其中杠杆率共振与全球金融周期的协同性最强;美国货币政策冲击尤其是联邦基金利率政策是直接牵引全球金融周期更迭的主要力量,并会通过影响全球杠杆率共振间接对全球金融周期产生牵引作用;杠杆率组别金融周期在全球金融周期分层扩散和传导中最为突出,既能够对其他两个量价组别金融周期产生同层扩散,也会对全球金融周期产生跨层传导.本文研究结论对于完善中国宏观金融调控、防范外部输入性金融风险具有启示意义.

作者：

孙俊、沈雨田、胡恒强

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作者单位：

南京财经大学金融学院

上海财经大学金融学院

关键词：

全球金融周期美国货币政策跨境资本流动资产价格杠杆率分层共振分层传导

基金：

国家社会科学基金一般项目江苏省高等学校基础科学(自然科学)面上项目

项目编号：

21BJL08121KJB630007

出版年：

2024

世界经济与政治论坛

江苏省社会科学院世界经济研究所

世界经济与政治论坛

CSTPCDCSSCICHSSCD北大核心

影响因子：1.287

ISSN：1007-1369

年,卷(期)：2024.(2)

参考文献量56