基于中国上市商业银行的微观数据，本文运用资本资产定价模型建立上市商业银行收益与风险之间的互动关系，以系统刻画金融危机以来中国商业银行的系统性风险变化情况。研究结果表明:第一，总体来看，国有大型商业银行的系统性风险明显大于其他股份制和城市商业银行;第二，从横向对比来看，除了少部分银行股票的内在价值低于其价格外，其余商业银行股票的内在价值均高于其价格，说明大部分商业银行未来股票价格预期将上升，系统风险敞口相对较小;第三，从纵向对比来看，同一年份不同商业银行以及同一商业银行不同年份的系统性风险差异均较大，同时近 10 年来商业银行的系统性风险呈现出先增大后减小的趋势。
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