摘要
本文在对传统KMV模型中的政府财政收入分布、债券利息支付和违约概率进行修正的基础上,提供了地方政府债券安全发行规模的测算方法,并以北京为例计算其地方政府债券安全发行规模.实证研究发现,考虑存量债券现金流问题,北京2023年1年、3年、5年期债券安全发债量分别为1357.91亿元、1267.74亿元、1241.06亿元;随着债券发行规模上升,由此带来的违约距离、违约率呈非线性增加;财政收入增长率、财政收入担保比例、波动率、经济不确定性提高1％,违约率分别下降8.56％、下降49.08％、上升10.48％、上升27.53％;降低地方政府债券违约率的政策次序,首选提高财政收入担保比例,次选降低财政收入的不确定性和波动率,再选提高财政收入增长率.
基金项目
北京市教委2023年社科重点项目(2023.01-2026.12)
首都经济贸易大学北京市属高校基本科研业务费专项(QNTD202206)
首都经济贸易大学研究生学术新人计划项目(2023XSXR08)
北京社科项目(15JDJGC095)
特大城市经济社会发展协同创新中心项目(TDJD201407)
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