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知识经济时代的价值创造:企业科技关联会创造超额回报吗?

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在知识经济时代,企业科技关联会创造超额回报吗?研究揭示中国资本市场是否存在科技动量效应以及该效应的来源.研究发现:中国资本市场存在显著的科技动量效应.投资科技关联因子构建的多空投资策略可以带来1.06%~1.68%的月度超额回报.此超额回报不是风险补偿的结果,而是由于投资者有限注意力造成的错误定价,并且这种错误定价需要1~3 个月才可以得到纠正.研究结果对于理解企业研发收益、企业技术溢出、投资组合构建以及中国资本市场有效性等有着重要的参考价值.
Value creation in the era of knowledge economy:Do technology-linking between firms generate excess returns?
In the era of knowledge economy,will enterprise technological connections create excess returns?This article aims to reveal whether there is a technological momentum effect in the Chinese capital market and the sources of this effect.Research has found that there is a significant technological momentum effect in the Chinese capital market.The long short investment strategy constructed by investing in technology related factors can bring monthly excess returns of 1.06%to 1.68%.The excess return is not the result of risk compensation,but a mispricing caused by limited investor attention,and this mispricing takes 1-3 months to be corrected.This study has important reference value for understanding enterprise R&D returns,enterprise technology spillovers,investment portfolio construction,and the effectiveness of China's capital market.

technology-linking factormarket anomaliesportfolio analysisfama-macbeth regression analysis

张少华、梁舒恬

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广州大学经济与统计学院,广东 广州 510006

广东培正学院数字经济研究所,广东 广州 510830

科技关联因子 市场异象 投资组合分析法 Fama-MacBeth回归分析

国家自然科学基金常规面上项目广东省哲学社会科学规划重大项目国家统计局全国统计科学研究项目2023年度重大项目广州大学"2+5"平台项目广东省普通高校创新团队项目(人文社科)

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2024

中国软科学
中国软科学研究会

中国软科学

CSTPCDCSSCICHSSCD北大核心
影响因子:2.793
ISSN:1002-9753
年,卷(期):2024.(1)
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