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投资研究
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月刊

1003-7624

010-67596644 67596643

100032

北京市金融大街25号

投资研究/CSSCICHSSCD北大核心
查看更多>>专业学术性刊物。刊载投资宏观控制和微观管理的基础理论和应用理论研究成果，探讨财政投资、银行长期信用投资、企业和证券投资管理的发展问题，并介绍国外投资研究的新动向和学术成果。
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    编者导读

    《投资研究》编辑部
    1页
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    全球数字经济发展可以缓解贫困吗?

    陈胤默王喆张明
    4-24页
    查看更多>>摘要：本文采用2013-2021年TIMG全球数字经济发展指数,分析全球数字经济发展对缓解贫困的影响.研究发现,数字经济发展有助于缩小一国贫困差距,降低贫困人口比例.进一步研究发现,在中高收入国家,数字经济发展对缩小贫困差距,降低贫困人口比例的积极影响更为显著.考虑国家人口年龄结构后发现,数字基础设施在减贫方面具有普惠性,无论是在老龄化高的国家还是老龄化低的国家都具有明显的减贫作用.机制研究发现,数字金融包容性在数字经济减贫方面具有显著的调节效应.

    全球数字经济发展贫困差距贫困人口

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    中国高速公路公募REITs价格影响因素的实证分析

    羿丹鸿
    25-36页
    查看更多>>摘要：近年来,中国公募REITs得到政策大力支持,市场发展迅速.本文选取最具代表性的高速公路REITs作为细分研究对象,运用量化方法,分析高速公路股票价格指数、10年期国债利率、Dr007三个因素对高速公路REITs价格变化的影响情况.总体来看,一是强股弱债是中国公募REITs的主要特征;二是利率对REITs价格的影响具有不均匀性和不对称性;三是中国公募REITs具有风险及收益中性特征,具备投资价值,未来REITs或能成为分散风险、优化投资组合的资产选择.本文的创新之处在于选取有针对性的数据对我国REITs的股债属性进行分析,并对其在资产配置中发挥的作用进行深入研究.

    公募REITs高速公路股票债券

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    碳中和目标下中国城市绿色营商环境指数测算及空间分异研究

    李秀清肖黎明方兰
    37-50页
    查看更多>>摘要：碳中和背景下打造城市绿色营商环境已成为推动经济高质量发展的重要保障,而全面精准衡量城市绿色营商环境则是其中的关键.文章使用2008-2020年我国283个地级市的面板数据,基于复合生态系统理论,构建我国城市绿色营商环境评价体系,通过构建熵权法、CRITIC法和变异系数法的最优组合权重,测算城市绿色营商环境指数,同时借助泰尔指数考察城市绿色营商环境的空间差异及其来源,结果发现:①尽管我国城市绿色营商环境在不断优化(0.0733→0.1543),但却存在较为显著的区域差异,其中东部城市绿色营商环境的相对优势明显且在不断扩大.②绿色营商环境各分项指标得分也呈逐年增加之态势,且同样存在显著的区域差异,其中东部地区在金融环境、市场环境和人力资源方面占有绝对优势,中西部地区的公共服务与法治环境则在不断改善,而城市生态环境指数整体上都处于较低水平.③绿色营商环境的泰尔指数总体上呈下降趋势(0.3565→0.3482),表明我国城市绿色营商环境发展水平的区域不平衡性开始得到缓解,且这种不平衡主要来自省内差异.本文测算的绿色营商环境指数为城市营商环境的优化提供了新的视角与依据,基于上述研究结论,本文从以下两方面提出政策启示:①各地要着力提升绿色营商环境的各项指标水平;②有针对性地推动地区间和地区内协调发展.

    碳中和绿色营商环境空间分异泰尔指数

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    银行风险双渠道交叉传染研究——基于网络结构的视角

    马若微杨军王雪颖陈勇...
    51-67页
    查看更多>>摘要：随着国内经济下行压力增大,银行风险传染的研究越来越受到重视.基于银行间同业拆借和上市银行股价高频数据,构建了银行风险沿同业拆借直接渠道和信息溢出间接渠道交叉传染的复杂网络模型,并进一步通过仿真模拟发现:相较于单一传染渠道,双渠道交叉传染下银行系统的核心资本损失率更高,即只考虑一种传染渠道会低估银行间的风险传染效应;与完全连接网络结构相比,中心-边缘网络结构更加贴合实际,处于网络边缘位置的部分股份制银行和城市商业银行在后一种网络结构中造成的核心资本损失率更高,其风险溢出不容忽视.

    复杂网络风险传染双渠道网络结构

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    基于资产定价模型的我国A股市场"不良"因子风险溢价研究

    夏宇
    68-80页
    查看更多>>摘要：探索我国A股市场的风险因子,对提升我国金融市场资产配置效率以增强服务实体经济进而推动我国经济高质量发展具有重大意义.目前已被学界验证的主流因子包括市场因子、规模因子、价值因子等等.近年受疫情影响不少企业积累了较高程度的不良资产,因此本研究区别已有研究,实证检验"不良"因子在我国证券市场的解释力度,进而拓展资产定价理论研究并为目前后疫情时代投资者、监管者以及较高程度不良资产企业提供相应现实建议.

    资产定价Fama-French三因子模型不良资产

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    数字技术应用会影响制造企业成本粘性吗?

    高天宏任诗琦
    81-96页
    查看更多>>摘要：党的二十大报告提出,"加快发展数字经济,促进数字经济和实体经济深度融合".新兴数字技术应用对企业的影响成为一个新的研究领域,本文以2016-2020年我国沪、深A股制造业上市公司为样本,采用固定效应模型探究数字技术应用对制造企业成本粘性的影响及作用路径.研究结果表明:数字技术应用对制造企业成本粘性具有显著抑制作用.路径检验发现,数字技术应用通过调整成本路径、代理冲突路径、管理层乐观预期路径抑制企业成本粘性.异质性检验发现,数字技术应用对营业成本粘性的抑制作用更显著,对销管费用粘性的抑制作用不显著.本研究明晰了数字技术应用对制造企业成本粘性的影响及作用路径,为制造企业加强数字技术应用以提高企业资源配置效率提供了一定的理论基础和有益参考.

    数字技术应用制造业成本粘性资源配置效率

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    金融风险资产持有、心理压力与幸福感

    刘恒宇彭耿
    97-119页
    查看更多>>摘要：金融风险资产持有与幸福感之间存在密切的联系.本文利用2018年度中国家庭追踪调查数据,通过理论分析和实证证明了在金融市场上持有风险资产会对幸福感产生负面影响,且心理压力在两者之间发挥了显著的中介作用.此外,区域异质性分析发现东部地区家庭持有金融风险资产对幸福感的负面影响显著大于中部地区和西部地区的家庭.研究结论为政府提升居民幸福感与金融机构建立更完善的金融环境提供了一定的启示.

    金融风险资产持有心理压力幸福感数字普惠金融

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    经济政策不确定性对科创板IPO抑价率的影响研究

    赵毅牟丹李正辉马菊敏...
    120-144页
    查看更多>>摘要：从投资者情绪视角探究经济政策不确定性对科创板IPO抑价率的影响.研究发现:经济政策不确定性对科创板IPO抑价存在显著的负向影响,且通过上市前的市场情绪和投资者情绪两条路径传导,其中,上市前的市场情绪也影响上市时投资者情绪.进一步研究发现:经济政策不确定性中的财政和贸易政策不确定性对科创板IPO抑价影响不显著,而货币和外汇政策不确定性对科创板IPO抑价存在显著的负向影响,且投资者情绪在其中发挥中介作用.

    经济政策不确定性IPO抑价投资者情绪

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    基于配对交易的上期所黄金期权套利策略研究

    杨阳马超
    145-159页
    查看更多>>摘要：本文采用配对交易方法设计出我国黄金期权的套利策略,并进行了实证检验.本文运用AU2006所对应的全部认购黄金期权合约存续期内(2019年12月20日至2020年5月25日)的5分钟高频收盘价数据,选取形成期内通过协整检验的15对配对组合,采取4+1的窗口模式,将形成期内通过遍历方法取得的最优开仓、平仓以及止损阈值应用于交易期.实证结果表明:(1)本文构建的基于协整模型的配对交易策略在黄金期权市场上具有盈利性.(2)4+1窗口模式能够被应用于以黄金期权为标的的配对交易策略,即4个月的形成期数据或样本内数据能够刻画配对组合的长期均衡关系及统计特征.(3)基于5分钟收盘价高频数据能够最大程度捕捉"价差偏离"及"价差回复均值",相较于日收盘价数据,其套利机会更多.

    黄金期权配对交易套利协整关系

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