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期刊信息/Journal information
中国管理科学
中国管理科学

蔡晨

双月刊

1003-207X

zgglkx@casipm.ac.cn

010-62542629

100190

北京海淀中关村东路55号

中国管理科学/Journal Chinese Journal of Management ScienceCSSCICSCDCHSSCD北大核心CSTPCD
查看更多>>本刊系1984年创刊的全国管理科学类重要学术期刊。主要内容有规划与优化，生产与经营管理，项目管理，市场与投资分析，预测与决策，管理信息系统等方面具有创造性的学术论文，反映我国管理科学的最新研究成果，促进国内外学术交流。促进我国在管理科学学科领域的理论、方法和应用研究，鼓励跟踪国际上学科前沿与热点的创造性研究，推动我国管理科学整体研究水平的提高和国内外学术交流。以反映我国管理科学理论方法和应用方面的最新研究成果为标志，努力扶持中青年优秀人才的成长，更好地为经济建设和学科建设服务。
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    一个基于BL模型和复杂网络的行业配置模型

    李仲飞周骐
    1-13页
    查看更多>>摘要：行业配置是投资组合中承上启下的重要环节之一。传统的行业配置模型忽略了行业网络的整体关联性。本文以行业配置中广泛应用的Black-Litterman(BL)模型为基础(以机器学习和时间序列模型的预测值为主观观点)，结合复杂网络方法，提出了 BL模型的图示化表达方式，证明了 BL模型最优投资组合权重与行业网络特征向量中心度之间的二次关系并进行了实证分析。在此基础上，提出了BL+Network行业配置模型，综合考虑行业间的整体关联风险，然后确定各行业投资比例。该过程从行业配置层面完善了复杂网络方法在"自上而下"投资组合管理中的应用框架。从与传统资产配置模型的实证比较发现，BL+Network模型的行业配置在夏普比率和增益损失比等指标上均有明显提高，在特征向量中心度处于序列中位数附近的行业配比较高，但配置行业数量并非越少越好。本研究为资产配置的研究提供了新视角，拓展了 BL模型的交叉应用边界，补充了复杂网络方法在投资组合管理中的应用。

    复杂网络BL+Network特征向量中心度

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    发达市场与新兴市场的尾部风险——溢出、传染与传染动因检验

    张雪彤张卫国王超
    14-25页
    查看更多>>摘要：本文检验金融危机时期发达市场与新兴市场之间是否存在跨市场尾部风险溢出和传染，并分析跨市场尾部风险传染的驱动因素。首先，采用多元多分位数条件自回归模型(MVMQ-CAViaR)测度次贷危机和欧债危机时期发达市场和新兴市场间尾部风险溢出的方向和程度。其次，通过平稳时期与危机时期尾部风险溢出程度的差异性检验来分析跨市场传染效应。最后，基于改进的国际因子风险传染动因模型，从信息不对称、流动性约束和羊群行为三个视角考虑投资者行为的影响，将宏观经济基本面、全球性风险冲击及投资者行为纳入到统一框架中，深入考察两次危机时期驱动尾部风险跨市场传染的因素。结果表明，两次金融危机均存在发达市场与新兴市场间的尾部风险溢出与传染;宏观经济基本面、全球性金融恐慌和流动性紧缩是尾部风险跨市场传染的主要驱动因素，同时，信息不对称、流动性约束和羊群行为也是两次危机尾部风险跨市场传染动因之一。

    尾部风险风险溢出效应风险传染动因投资者行为

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    比特币价格风险、宏观经济波动与股市风险传染——基于分位数关联网络的分析

    黄云洲黄炯豪夏晓华
    26-37页
    查看更多>>摘要：本文以中国股市28个一级行业为研究样本，利用分位数关联方法量化各一级行业间的金融互联程度，进一步结合空间自回归模型，将比特币价格波动对中国股市造成的风险冲击分解为直接效应与间接效应，测度了比特币价格波动的风险传染效应，并从宏观经济层面分析了其影响因素。研究发现:比特币价格波动对股市行业收益率存在正向影响，且其可以通过行业间的分位数关联在不同行业之间扩散。此外，不同市场状态和不同频率的行业关联呈现出异质性的风险传染模式。具体而言，市场平稳状态、繁荣状态、低迷状态下的风险传染效应依次减弱;中期(周度)的比特币风险传染效应强于短期(日度)的风险传染效应;在市场平稳状态下，周度频率分位数关联网络下的风险传染效应更强。分组检验显示，较低的利率和价格水平能够显著减弱比特币价格冲击对中国股市的风险传染效应。本文的贡献有两点:第一，采用分位数关联方法构建了各一级行业收益率间的依赖结构，并描绘了不同频率和市场状态下的分位数关联网络;第二，使用空间自回归模型将风险冲击分解为直接效应和间接效应，这有助于了解分位数关联在风险传播中的作用，为制定防范比特币风险的相关政策提供了经验证据。

    分位数关联比特币价格风险传染

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    基于朴素贝叶斯法的投资者情绪度量及其对股票特质风险的影响

    尹海员寇文娟
    38-47页
    查看更多>>摘要：利用Python程序抓取东方财富网中个股股吧的实时发帖内容，本文基于朴素贝叶斯文本分类方法构建了样本股票的投资者情绪日度指标，并研究了投资者情绪与上市公司特质风险之间的关系。实证研究结果表明，前一期投资者情绪、当期投资者情绪都和公司特质风险之间存在显著的正相关关系，说明投资者情绪趋于乐观，则公司特质风险增加。进一步看，投资者情绪对估值难度和套利限制程度不同的公司股票特质风险的影响有差异，随着估值难度的增加和套利限制的增强，投资者情绪对股票特质风险的影响效应也显著增强。这些结论有助于从高频视角更深入理解股市中投资者情绪对股票风险的影响机理，丰富了对上市公司特质风险影响因素的认识。

    投资者情绪特质风险文本挖掘套利限制

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    终极所有权结构与企业委托贷款行为

    王晓燕杨胜刚张科坤
    48-57页
    查看更多>>摘要：本文采用手工搜集2006-2016年中国A股上市公司从事委托贷款业务数据，考察终极所有权结构对企业委托贷款行为的影响。研究发现，不同的所有权结构对企业委托贷款行为影响存在差异:现金流权显著抑制基于侵占动机的委托贷款行为，控制权和现金流权的分离显著促进基于侵占动机的委托贷款行为。进一步研究发现，现金流权和两权分离的不同影响均显著体现在关联方委托贷款;企业的国有性质弱化现金流权和两权分离对企业委托贷款行为的显著影响。本研究为全面认识所有权结构的影响后果提供了新的证据，也为理解企业委托贷款行为的影响因素提供了启示。

    终极控股股东现金流权两权分离委托贷款

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    图网络风险感知与稀疏低秩的组合管理策略

    李爱忠任若恩董纪昌
    58-65页
    查看更多>>摘要：资产的联动性具有很强的网络特性，其风险的传染、蔓延由简单的单向驱动关系逐步演化为网络式的循环互动关系。将风险的传染和溢出纳入投资组合优化配置的框架，深入研究资产的波动集聚效应、风险的网络传播效应以及非线性叠加效应，可为规避投资风险和全面风险管理提供新的视角和思路。本文通过高维稀疏低秩算法和基于图网络结构的熵不确定性网络风险模型，深入挖掘资产特征和捕捉其间的相依关系，运用核范数多目标矩阵回归的动态跟踪策略和自适应权重学习方法对不确定性环境下的投资组合进行优化配置，最终获得非线性风险叠加和高维稀疏低秩优化下资产组合的最优投资策略。研究发现，基于图网络结构的熵不确定性风险链路预测模型可以有效捕捉资产之间的非线性叠加效应和发现潜在风险点，稀疏、低秩优化组合能够高效地对高维资产进行选择，更好地集中配置优质资产，风险收益的均衡性更合理，组合性能更具优势，鲁棒性更强。实证结论对全面风险管理、量化组合分析、指数基金投资和风险资产定价具有重要指导意义。

    高维稀疏网络全面风险管理低秩矩阵回归非负矩阵分解链路预测

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    世界级竞争力集群内多方主体协同行为的演化博弈研究

    张佩白冰赵紫威
    66-75页
    查看更多>>摘要：通过构建企业、大学、研究机构和支持机构等多方主体之间的演化博弈模型，本文分析了世界级竞争力集群内多方主体在网络化协同过程中的行为策略及其趋于渐进稳定性的条件，并运用MATLAB模拟仿真多方主体交互行为的演化过程。结果表明:世界级竞争力集群内多方主体彼此配合、相互协同是演化稳定策略，即在世界级竞争力集群整体网络运行中，企业、大学、研究机构和支持机构等各方主体相互影响、互相依托，在交互作用下共同推进网络化建设。因此，在世界级竞争力集群培育建设过程中应全面统筹，完善基础设施布局，发挥集群组织职能，构建多方主体网络化协同运作格局。

    世界级竞争力集群网络组织集群组织协同合作演化博弈

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    考虑贸易信贷周期的中欧班列联合补货决策

    崔利刚刘孝林邓洁徐东洋...
    76-88页
    查看更多>>摘要：随着需求不确定性的增加，中欧贸易间订单碎片化趋势明显，针对不同货品的运输时效性要求越来越高。中欧班列的常态化运行为中欧跨境外贸企业物流运输方式选择提供了选项，外贸企业可根据不同货品上市时效性和运输的时间成本在传统海运和中欧班列间做出选择。针对多品集中采购与运输决策是联合补货问题(joint replenishment problem，JRP)的研究重点，本文对随机需求JRP进行了拓展，提出综合考虑贸易信贷周期的JRP。具体来看，以系统总成本最小为目标，研究考虑货品提前期时间成本，通过对引入贸易周期信贷，以0-1决策变量控制不同货品的运输方式选择，构建贸易周期信贷的JRP模型。针对JRP问题NP-hard的性质，求解上，本文提出了一种混合差分闪电搜索算法(differential lightning search algorithm，DLSA)。数值实验分析了 DLSA的最佳求解参数组合、求解稳定性和效率，并进一步研究揭示:(1)贸易信贷不仅有助于应对外贸订单小和补货频率增加的趋势，而且会有助于缩短外贸商的补货提前期;(2)在相同运输方式下，外贸商对运输价格的敏感性大于对运输时间的敏感性;(3)从外贸商的角度证实降低运价是短期提升中欧班列竞争力的最佳策略;(4)政府在推进中欧班列运营中发挥阶段性作用，对促进中欧班列的发展尤为重要。

    联合补货中欧班列贸易信贷提前期成本智能算法

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    武器装备体系贡献率评估灰色Shapley值模型

    陶良彦王丽齐晓霞陈顶...
    89-96页
    查看更多>>摘要：针对现有体系贡献率评估忽略装备间涌现效应这一问题，本文设计了合作博弈视角的体系贡献率评估框架。首先，将装备视为合作博弈的参与方，并组成合作博弈中的不同联盟;进而考虑体系效能评估过程复杂性、信息不确定等特征，采用区间灰数表征相关参数，设计了灰色ADC模型，测算各联盟的特征函数。在此基础上，根据装备对体系效能的边际贡献，构建了灰色Shapley值模型并给出计算公式，从而将效能公平、合理地分配给各装备，测算出各自体系贡献率。最后，以某防空导弹武器装备系统的体系贡献率计算为例说明了所提方法的有效性。

    体系贡献度评估灰色Shapley值模型ADC模型区间灰数

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    基于TTDWAA算子和TPBM算子的混合型多属性大群体决策方法

    王伟明徐海燕朱建军黄鑫...
    97-107页
    查看更多>>摘要：针对传统混合型多属性群体决策方法大多仅适用于中小规模群体的情况，提出一种新的基于三维二元语义密度算子和二元语义幂Bonferroni算子的混合型多属性大群体决策方法。首先，给出四种不同的转换函数，以此将各决策者给出的包含精确数、区间数、语言变量和不确定语言变量一致化为二元语义信息;然后，定义三维二元语义密度算子，以此将一致化后各决策者的二元语义多属性决策矩阵进行集结;最后，在二元语义幂Bonferroni算子的基础上，对群体综合的二元语义多属性决策矩阵进行集结。选取某ERP软件选择问题进行算例分析，研究结果表明，该方法不仅能够较好地处理混合信息和充分考虑群体共识度，还能够有效体现属性之间的关联性和减轻异常属性值的不利影响。

    多属性决策大群体混合型三维二元语义密度算子二元语义幂Bonferroni算子

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