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证券市场导报
深圳证券交易所综合研究所
证券市场导报

深圳证券交易所综合研究所

宋丽萍

月刊

1005-1589

zqscdb@sise.cn

0755-83236093

518028

深圳市福田区红荔西路上步工业区10栋506室

证券市场导报/Journal Securities Market HeraldCSSCICHSSCD北大核心CSTPCD
查看更多>>金融专业刊物。载文探索证券市场运行规律，报道证券市场动态和最新发展状况，介绍国外的先进理论和经验，听取专家的评价与分析，对中外证券市场进行比较研究。
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    全面注册制下投资者保护的制度逻辑与发展方向

    叶林
    3-14,69页
    查看更多>>摘要：证券法无论采用发行核准制抑或注册制,都以保护投资者为立法宗旨.不同于核准制下的父爱主义保护元素,注册制表达的是"卖者尽责"下的"买者自负"理念,提高了资本形成效率,弱化了前端行政审核.全面实行注册制下投资者保护的制度逻辑发生转变,需要根据证券发行市场化的特点,结合证券发行、交易和责任的逻辑关系,重新梳理投资者保护的制度体系,明确投资者保护制度的发展方向:在前端,应当以证券发行信息披露为核心,强化发行人在信息披露中的第一责任人地位,避免证券监管机关过度介入证券发行,督促保荐人等中介机构切实履行"看门人"职责;在中端,应当引入"证券市场透明度"目标,形成"身份透明""交易前透明"和"交易后透明"的交易机制,夯实证券市场公平交易的基础;在后端,则应完善证券执法结构,提升证券执法效率,提升民事救济措施的有效性.

    注册制投资者保护证券监管证券执法

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    我国上市公司结构与质量优化研究

    孔东民季绵绵刘晨熊梦旭...
    15-29页
    查看更多>>摘要：股票发行注册制改革是资本市场全局改革和提高上市公司质量的重要举措.本文从上市公司结构与质量变化角度探究了改革的经济后果,发现改革为小规模企业和初创企业提供了更多上市机会,并强化了资本市场对实体经济和科技创新的服务功能,有助于引导社会资金流向实体企业、高科技企业.实证结果表明,改革有助于促进公司成长和创新,尽管伴随着公司投资效率的降低.基于公司行业、规模和信息质量的异质性分析表明,改革对高信息质量公司的质量提升作用更为强烈.改革主要通过缓解融资约束促进公司质量提高,对投资效率的负向影响主要来自公司过度投资行为的加剧.此外,采用注册制上市有助于公司的股票流动性提高和股价同步性降低,但加剧了股价波动.本文验证了股票发行注册制改革在改善上市公司结构与提高上市公司质量方面的积极作用,对完善注册制配套政策、提高资本市场运行效率、促进公司提质增效具有参考与启示意义.

    首次公开发行注册制改革高质量发展上市公司结构

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    控制股东忠实义务的完善:基于特拉华州公司法的比较考察

    王湘淳
    30-42页
    查看更多>>摘要：控制股东的忠实义务有助于抑制控制股东的不当行为,保护公司、其他股东的合法权益.我国公司法对控制股东关联交易的法律规制与忠实义务功能相同,在一定程度上可替代忠实义务,但在义务主体、义务适用场合、义务内容与审查等方面仍有进一步完善的空间.美国特拉华州控制股东忠实义务可被概述为控制董事会、主导公司决策的股东在利益冲突交易中负有公平交易的义务.在对忠实义务的审查中,特拉华州法院将公司治理程序与司法审查有机结合,兼顾了自由与公平两种价值,是其最值得批判性借鉴之处.设置妥当的关联交易治理程序,构建兼顾自由与公平的司法审查方式,亦是我国控制股东忠实义务法律制度完善的核心命题.

    控制股东忠实义务利益冲突交易关联交易

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    监管问询与并购商誉减值规避

    关月琴徐莉萍辛宇
    43-58页
    查看更多>>摘要：本文考察并购重组问询对商誉减值规避的影响.研究发现,并购中商誉风险高的交易更容易收到并购重组问询函,同时公司会通过商誉减值规避来应对并购重组问询的压力.问询强度越大,公司越重视,公司商誉减值规避行为也越明显.从作用机制来看,并购重组问询引起机构投资者和分析师等外部主体关注,增加了公司的业绩压力,从而导致公司商誉减值规避行为.异质性检验的结果表明,在收到并购重组问询函后,有"洗大澡"动机、国有企业以及会计信息透明度高的公司,其商誉减值规避行为明显更轻.本文的研究发现符合印象管理理论,为监管机构强化对商誉的监管提供了理论依据和现实启示.

    并购重组监管问询商誉减值规避印象管理

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    法治强化会影响企业真实盈余管理行为吗?——来自环保法庭设立的证据

    李青原林博瀚
    59-69页
    查看更多>>摘要：本文利用各地中级人民法院自2007年开始陆续设立环境资源审判庭这一准自然实验,考察环境法治强化对企业真实盈余管理的影响.研究结果表明,环境资源审判庭的设立会使本地上市公司进行向上的真实盈余管理.机制分析表明,环境资源审判庭显著改善了地区环境司法效率,进而提高企业面临的环境规制风险,使企业从事真实盈余管理以应对未来的潜在诉讼.异质性分析结果表明,对于非国有企业以及处于低法治水平、低生态激励、高经济激励城市的企业,设立环境资源审判庭对企业真实盈余管理的影响更为明显.本文结论对充分发挥环境管制政策作用、引导企业实现高质量绿色转型和可持续发展具有重要启示.

    真实盈余管理环境资源审判庭环境司法强化溢出效应

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    超额商誉与内部人减持

    常利民
    70-79页
    查看更多>>摘要：近年来,并购活动引发的商誉泡沫现象引起了实务界和学术界的广泛关注.本文从内部人减持角度,以2007-2021年A股上市公司为研究对象,考察超额商誉对内部人减持的影响及其作用机制.研究发现,超额商誉会加剧内部人减持.进一步,机制检验表明,超额商誉会通过增加分析师乐观偏差和企业经营风险来影响内部人减持.异质性分析发现,在信息透明度越低、机构持股比例越低、内部人短视越严重的企业,超额商誉加剧内部人减持的作用更明显.此外,超额商誉会加剧内部人清仓式减持;且内部人减持后,企业计提商誉减值的概率和金额会显著增加.本文对进一步规范和完善商誉信息披露制度、保护中小投资者利益具有重要的启示意义.

    超额商誉内部人减持分析师乐观偏差经营风险商誉减值

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    数据

    80,后插1页
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    《证券市场导报》2024年选题指引

    《证券市场导报》编辑部
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