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上海金融
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李安定

月刊

1006-1428

shjrm@126.com

021-58658624

200120

上海浦东新区陆家嘴东路181号

上海金融/Journal Shanghai FinanceCSSCICHSSCD北大核心CSTPCD
查看更多>>本刊坚持政策性、理论性与实践性相结的办刊宗旨，始终站在金融改革开放的前沿，探索金融理论，服务金融改革，反映金融实践、理论紧密联系实践是《上海金融》的最鲜明的办刊特色。
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    经济政策不确定性、市场预期与金融市场波动溢出

    张宗新金佳琦
    3-18页
    查看更多>>摘要：不确定性是金融体系脆弱性的内生根源,探究经济政策不确定性对金融市场波动溢出的影响对于稳定市场预期与维护宏观金融安全具有重要政策含义.基于时域和频域双重视角,本文采用DY和BK溢出指数测度我国金融市场间的波动溢出水平和周期结构,并利用SV-TVP-VAR模型探析经济政策不确定性和市场预期对不同周期溢出的动态影响和影响机制.研究发现:(1)金融子市场间的波动联动性较强,溢出和溢入呈不对称性,且股票市场、衍生品市场和房地产市场扮演着极端风险源和风险集聚的双重角色;(2)波动溢出具有显著的周期结构,时域下的溢出主要由长期溢出驱动,但股票市场、衍生品市场和房地产市场的短期溢出效应相对突出;(3)经济政策不确定性对长期溢出产生显著的正向影响,市场预期机制会强化波动跨市场溢出的短期效应.基于本文研究,建议降低政策的不确定性进而稳定市场预期,减少金融体系脆弱性,并构建金融市场多维波动溢出、波动交叉、波动集聚的差异化阻断机制;同时,建议宏观政策部门将经济不确定性纳入宏观审慎管理体系,加强市场预期引导,防范与化解潜在系统性金融风险.

    经济政策不确定性市场预期波动溢出溢出结构

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    企业ESG信息披露同群效应与融资成本

    程璐李依信春华
    19-32页
    查看更多>>摘要：已有研究证实ESG信息披露在企业融资中的重要作用,但同群效应视角下ESG信息披露相关影响尚不明确.本文基于2011-2021年沪深A股上市公司数据,实证检验企业ESG信息披露同群效应及其对融资成本的影响和作用机制.结果显示:企业ESG信息披露存在同群效应,且该效应显著降低了企业融资成本,在使用工具变量法和倾向得分匹配(PSM)等稳健性检验后该结论仍成立;机制检验表明,ESG信息披露同群效应通过缓解企业融资约束、提高信息披露意愿、促进信息传递有效性来降低融资成本;异质性分析发现,在非重污染企业、处于成长期和成熟期以及由非"四大"会计师事务所审计的企业中,ESG信息披露同群效应对融资成本具有更强的负向降低效果.文章从同群效应视角为企业ESG信息披露和融资成本关系提供了新证据.

    ESG信息披露同群效应融资成本

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    中国票据市场压力指数的测度、风险识别与传导效应研究

    上海票据交易所课题组唐磊
    33-47页
    查看更多>>摘要：本文基于票据市场视角,借鉴金融市场系统性风险测度相关方法,建立了涵盖信用风险、流动性风险、市场风险及合规风险等11项基础指标在内的评价体系;借助投资组合理论的时变相关系数方法合成了票据市场压力指数,通过MS-AR马尔科夫区制转移模型对压力指数的高低风险状态进行识别;并采用TVP-VAR模型研究了票据市场压力对宏观经济的动态传导效应.实证结果显示:票据市场通常处于中低压状态,高压状态时期与近年来票据市场发生的风险事件相吻合,并能够快速反映事件的冲击;高压时期,票据市场压力会在2-6个月内对宏观经济形成快速的负向冲击;低压时期,票据市场对宏观经济的传导路径也始终为负向效应.研究表明,合成指数对票据市场压力具备有效测度和识别能力,为监测票据市场整体和局部风险、评估政策实施效果等方面提供了工具,也为测度和识别其他金融子市场风险提供了参考.

    票据市场压力指数风险识别传导效应

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    金融稳定保障基金资金筹集制度进路:利益衡量的选择

    赵畅
    48-57页
    查看更多>>摘要：2023年中央金融工作会议明确指出要全面加强金融监管,有效防范化解金融风险,维护金融市场稳健运行.金融稳定保障基金是金融稳定立法工作中的重要组成部分,其中,资金筹集制度作为金融稳定保障基金的重要制度,有必要厘清金融稳定保障基金资金筹集过程中所涉及的利益博弈本质,并以社会公共利益为本位,探索税收负担、流动性与金融稳定之间的利益均衡进路.在此基础上,进一步细化以行业出资为固定来源、以财政出资为流动支持的资金筹集规则,包括筹资周期、筹资额度及其比例安排等;建立健全金融稳定保障基金持续筹集与资金管理的制度互动和补强,加快落实金融稳定保障基金的资金筹集制度之完善.

    金融稳定保障基金资金筹集系统性金融风险三元博弈社会公共利益

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    长三角扩容是否改善了资本错配?——基于合成控制法的经验分析

    洪勇
    58-69页
    查看更多>>摘要：长三角扩容能否改善资本错配是长三角区域经济高质量发展的前提条件和重要保障.本文选取2003-2019年中国285个地级以上城市数据作为研究样本,使用合成控制法分析2010年长三角扩容对整体城市、原位城市和新进城市资本错配的影响,并进一步采用中介效应模型实证检验长三角扩容对资本错配的影响机制.结果显示:2010年长三角扩容显著改善资本错配,对新进城市的改善作用最大,整体城市次之,原位城市最小;各种检验均证实了结果的有效性和稳健性;进一步的影响机制分析表明,长三角扩容除了可以直接改善资本错配外,还能通过交通基础设施和资本流动的中介效应间接改善资本错配.本研究对加速推进城市群区域一体化进程、改善资源错配、推动区域经济高质量发展具有参考作用.

    长三角扩容资本错配影响机制合成控制法

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    金融安全观下我国涉外金融数据法治体系的生成逻辑与构建路径

    吴一楷
    70-79页
    查看更多>>摘要：以金融科技与金融数据双重驱动的业态变化、金融数据跨境流动的规制需求、全球金融治理体系的非单一性转向为主的综合因素提供了我国涉外金融数据法治体系构建的理据基础.同时,金融安全观作为国家总体安全观的重要组成部分,为涉外金融数据体系确立了"金融数据安全"的价值取向和基本遵循,明确涉外金融数据法治体系的制度构建不是单一中心化的构建模式,而是主张多模式的共建并存,是主张金融数据安全观下制度间的殊途共治.在此逻辑下,分析我国涉外金融数据法治体系构建的难点,包括体系链短、动态性弱、协同性低等问题.在具体规则上,建议通过遵循金融安全立法取向,推进细分规范完善与制定、强化金融数据监管机制协同性、积极探索区域协同的可行模式,从全球整体金融安全出发,设计搭建金融数据治理全球框架等路径.

    金融强国数字金融金融数据安全涉外法治金融法治体系

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    上海金融动态(2024.01)

    张若雪
    80页
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    《上海金融》编辑部
    封3页
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