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投资研究
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月刊

1003-7624

010-67596644 67596643

100032

北京市金融大街25号

投资研究/CSSCICHSSCD北大核心
查看更多>>专业学术性刊物。刊载投资宏观控制和微观管理的基础理论和应用理论研究成果，探讨财政投资、银行长期信用投资、企业和证券投资管理的发展问题，并介绍国外投资研究的新动向和学术成果。
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    编者导读

    《投资研究》编辑部
    1页
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    投资对中国经济的影响:基于双循环的视角

    潘文卿郝远航
    4-21页
    查看更多>>摘要：在"双循环"背景下,评估投资对中国经济发展的作用具有重要的现实意义.本文测算了两类国内投资以及他国投资通过驱动国内、国际循环对中国GDP的创造和增长的贡献,并与美、日、欧盟及东盟等经济体进行了对比分析.研究发现,中国经济发展的投资驱动特征显著,且购买本国资本品的投资在国内、国际循环中表现突出;另外,中国购买来自东盟等新兴经济体的资本品的投资对中国经济增长的贡献持续增强.本文认为,中国在强化内部产业有效投资的同时,也要关注投资在优化供给结构中的功能,以有效投资畅通内循环,以内循环更好传导投资动能.此外,中国需着力提升国际循环的质量和水平,加强与包括东盟在内的新兴经济体在贸易与投资领域的紧密合作,充分释放各类投资活动通过驱动国际循环带动中国经济增长的潜能.

    增加值测度框架"双循环"新发展格局投资驱动

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    策略相似性与债券市场稳定:基于集中资产抛售视角的机制研究

    类承曜白剑秋
    22-38页
    查看更多>>摘要：交易需求的多样性能增强市场的交易质量和稳定性,而网络关联性则是影响策略相似性形成的重要因素.本文通过实证研究验证了机构策略相似性如何导致集中抛售行为,进而引发市场的价格风险和不稳定性.研究发现,以三种交易行为相似度衡量的策略相似性更高的基金在遭遇负面冲击时表现出更强的集中抛售,即机构间的高度策略相似性导致了债券市场的脆弱性增强.此外,本文也验证了中国债券市场存在很强的券种层面的流动性聚集效应,持仓债券的流动性差异会显著影响策略调整的能力.

    债券市场稳定策略相似性网络关联性金融机构集中抛售

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    数字金融、干中学与家庭金融素养——理论分析和实证检验

    何尧张璟刘晓辉
    39-64页
    查看更多>>摘要：本文通过一个包含金融活动时间,并内生金融素养积累的动态一般均衡模型探讨了数字金融对家庭金融素养的影响及其机制.随后,本文利用2019年中国家庭金融调查(CHFS)数据,以数字金融参与作为解释变量实证检验了理论假说.本文研究表明,数字金融参与通过促进家庭参与金融活动进行更多的干中学提高其金融素养水平,且该促进作用在年轻和年老户主、高学历户主、高收入水平和高资产水平的家庭以及城市家庭中更强.

    数字金融数字金融参与干中学金融素养

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    企业数字化转型加剧了投融资期限错配行为吗?

    徐玉发王耀庆宋光辉许林...
    65-81页
    查看更多>>摘要：企业数字化转型浪潮背景下所带来的系统性金融风险受到学术界与企业界的青睐.文章利用我国A股4470家上市公司2017-2022年的面板数据,探索企业数字化转型对投融资期限错配行为的影响.研究结果表明:数字化转型显著加剧了企业投融资期限错配行为;进一步分析发现,企业数字化转型通过缓解短期融资约束、提升风险承担水平和加大创新资源投入进而加剧企业投融资期限错配行为;异质性分析显示,国有和非国有企业不存在结果异质性,但东部地区相比非东部地区企业在数字化转型时更易加剧投融资期限错配行为.

    数字化转型短贷长投融资约束风险承担

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    绿色信贷政策、融资结构与企业ESG责任履行——基于《绿色信贷指引》的准自然实验

    上官绪明王鑫雨李仪璇
    82-98页
    查看更多>>摘要：文章从公共治理与公司治理协同视角,检验了绿色信贷政策对企业履行ESG责任的影响及机制.研究表明:绿色信贷政策显著促进企业履行ESG责任,平行趋势检验后的PSM-DID、三重差分及敏感性分析等表明以上影响具有稳健性;进一步研究发现,企业会增加非信贷融资突破绿色信贷政策的约束,其中股权融资对企业履行ESG责任具有显著反噬效应;异质性检验表明,该效应对国有企业、内部融资缺口较大企业及融资约束较强企业的影响更为显著.

    绿色信贷政策ESG责任履行融资结构

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    控股股东股权质押频率对股价崩盘的倒U型影响——基于我国上市企业2012-2022的证据

    姚祎
    99-120页
    查看更多>>摘要：质押频率反映一年内股东对其所持股份再质押的次数,既体现企业对资金的真实需要,又不属于股东"掏空"行为.本文以2012-2022年A股上市公司数据验证股权质押频率与企业股价崩盘风险的关系.研究发现:控股股东股权质押频率与企业未来股价崩盘风险有显著关系,并且呈现"倒U型"变化,这种影响在非国有企业和东部地区企业更为显著.研究为研究股权质押提供崭新视角,以便完善政府监管、规范公司治理、积极投资引导提供理论依据和实践启示.

    股权质押股价崩盘质押频率倒U型

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    房地产政策与中小企业融资约束:基于商品房限售政策的视角

    张烨宇高峰朱恒栋江婕...
    121-135页
    查看更多>>摘要：本文使用新三板数据,以2017和2018年大量一二线城市出台商品房限售政策为事件点,利用双重差分法研究了房地产限售政策与中小企业融资约束之间的关系.研究发现,房地产限售政策能显著降低当地非房地产中小企业的融资约束,且这一现象在控制了当地房价因素后仍然显著.在渠道检验方面,本文引入地产到位资金变量,发现地产到位资金越高,当地非房企融资约束越高,因此限售政策能通过减少资金向楼市的流动降低非房企的融资约束.

    中小企业房地产限售融资约束

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    基于对冲压力理论的中国商品期货定价研究

    牛晓健董思琪
    136-159页
    查看更多>>摘要：商品期货市场是中国特色金融市场的重要组成部分,对于投资者套期保值、价格发现具有重要意义.针对商品期货的定价,对冲压力理论认为期货价格取决于产业交易(套期保值)和金融交易(投机)博弈的净头寸,不同于芝加哥商品交易所等境外期交所,国内六家期货交易所发布的交易数据不区分套期保值者和投机者,将二者混同,这对中国商品期货对冲压力研究构成了较大困难.本文借鉴了前沿研究中对冲压力因子的若干构造方法,创新性地以会员持仓数据代替非商业交易者头寸,并使用有监督的缩放主成分分析法重新整合动量规则分解的短期和长期对冲压力因子,构造了改进的对冲压力因子.在此基础上,通过因子和模型有效性检验方法构建了包含市场、动量、基差动量和SPCA前10名Basu-Miffre会员对冲压力动量因子的四因子定价模型,验证了对冲压力理论在中国期货市场的适用性,丰富了我国商品期货多因子定价研究,为完善中国特色商品期货定价理论做出了有益的拓展.

    对冲压力理论缩放主成分分析期货定价多因子定价模型

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    《投资研究》2024年重点选题方向

    《投资研究》编辑部
    封3页
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