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投资研究
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月刊

1003-7624

010-67596644 67596643

100032

北京市金融大街25号

投资研究/CSSCICHSSCD北大核心
查看更多>>专业学术性刊物。刊载投资宏观控制和微观管理的基础理论和应用理论研究成果，探讨财政投资、银行长期信用投资、企业和证券投资管理的发展问题，并介绍国外投资研究的新动向和学术成果。
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    编者导读

    《投资研究》编辑部
    1页
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    稳增长、控杠杆与中国的宏观经济波动

    陈汉鹏
    4-23页
    查看更多>>摘要：为分析杠杆率目标的引入对于中国宏观经济波动所可能产生的影响,本文构建了一个含杠杆率的季度预测模型,并利用中国的经济数据对模型进行估计.研究发现:在短期,杠杆率波动会对未来需求产生反向的抑制作用;在长期,杠杆率的引入会导致中国潜在产出增速出现一定程度的下滑.如果政府在制定经济增长目标和杠杆率目标时未充分考虑二者之间的内在联系,经济可能会陷入减速和高杠杆的恶性循环.

    季度预测模型宏观杠杆率经济增长

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    针对宏观经济与利率预期的实时估计:基于债券与股票市场联动的高频识别方法

    王熙汪子健韩博昱
    24-42页
    查看更多>>摘要：本文基于现代资产定价理论,从债券市场与股票市场的联动关系出发,针对识别了四类经济冲击:经济增长预期冲击、货币政策冲击、对冲风险溢价因子冲击和正常风险溢价因子冲击,进而生成上述冲击的日度高频估计序列.实证结果表明,本文估计的经济增长预期冲击因子和货币政策冲击因子不仅对我国股票与债券价格的影响方向与理论预期一致,而且对未来宏观经济状况和市场利率具有良好的预测能力.这些指标能够作为反映市场对经济和利率走势的有效估计工具,有助于监管当局以更高频率实现对社会预期的实时监测.

    经济预期货币政策预期债券与股票市场联动

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    政府创新支持政策对企业融资结构的影响——基于专精特新"小巨人"企业培育政策的准自然实验

    汪合黔陈开洋邱劼
    43-63页
    查看更多>>摘要：政府创新支持政策是促进中小企业创新发展的重要举措,本文研究专精特新"小巨人"企业培育政策对企业融资结构的因果影响.结果显示,政策实施后小巨人企业的债权融资比重显著上升2.1个百分点,该效应约为样本企业债权融资比重均值的8.4％,股权融资与内源融资比重无显著变化.政府创新支持政策的信号传导与创新激励机制,是影响其获得债权融资的关键.下一步,应完善政府创新政策体系,优化企业融资结构,推动实体经济高质量创新发展.

    小巨人企业融资结构债权融资债券融资

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    数字金融发展不同阶段对企业创新的影响研究

    李春风王瑞聪徐雅轩
    64-81页
    查看更多>>摘要：以2011-2021年A股上市公司为样本,基于数字金融"普惠包容性"、"数字特性"、"金融本性"三大特性视角探讨数字金融发展不同阶段驱动企业创新的异质性及其影响机制的效应差异.实证结果表明:数字金融促进了企业创新,且随着数字金融的深入发展,促进效果更加明显.相比于初步发展的数字金融,深入发展的数字金融将进一步削弱企业融资约束、降低金融错配程度、合理调控企业风险承担水平,引导资金进入实体领域,进而驱动企业创新的机制作用效果更加显著.此外,数字金融更有利于推动中小型企业、优质企业、高新技术企业创新.

    数字金融企业创新融资约束金融错配风险承担水平

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    信息技术行业上市公司社会责任对企业价值的影响

    赵建辉
    82-98页
    查看更多>>摘要：企业履行社会责任的核心驱动力之一是创造价值.以信息技术行业上市公司为样本,研究其履行社会责任对企业价值的影响.研究发现:信息技术企业履行社会责任可促进其价值提升,上述结论经稳健性检验后依然成立.进一步研究发现:促进作用在非国有企业与非两职合一企业更显著;机构持股负向调节社会责任的价值创造效应,而管理层持股具有正向调节作用.机制检验发现:社会责任通过内部控制质量提升促进企业价值提升.

    信息技术社会责任企业价值内部控制

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    数字金融助推专精特新"小巨人"企业发展研究

    严复雷文晨蒨
    99-118页
    查看更多>>摘要：专精特新"小巨人"企业是中小企业发展的排头兵,是推动社会经济发展、技术创新的源动力和主力军,但因企业自身情况、宏观经济环境与政策实施成效等原因,专精特新"小巨人"发展仍面临着融资约束等问题,研究数字金融助推专精特新"小巨人"企业发展具有重要的现实意义与理论价值.本文基于2016-2021年中国数字普惠金融指数以及专精特新"小巨人"企业创新发展水平,运用OLS模型实证分析了数字金融对专精特新"小巨人"企业创新发展的影响.研究发现,数字金融发展总体上有力地促进了专精特新"小巨人"企业的创新发展,其中对专精特新"小巨人"企业精细化发展促进作用最为显著,新颖化次之,特色化最末.由此提出,要培育多层次、稳定化的专精特新"小巨人"企业市场结构,加速身处产业链上的专精特新"小巨人"企业与上下游企业的合作进程,深化数字化转型,使得专精特新"小巨人"企业能够将资源更好的分配于细分领域研发创新,提升企业的盈利能力、融资水平以及研发产出.

    数字金融专精特新"小巨人"企业工具变量法

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    组织资本、融资约束与管理层激励

    蔡雪玲
    119-133页
    查看更多>>摘要：基于2010-2022年我国A股上市企业面板数据,研究组织资本与管理层激励的关系与作用路径.进一步考虑企业内外部治理水平,检验上述关系是否存在差异性.研究结果表明组织资本能够显著增加管理层薪酬激励,降低股权激励,这一效果主要是通过缓解企业面临的融资约束所实现.异质性研究表明,在非国有企业、管理者能力较高企业、非四大会计事务所审计企业以及外部环境不确定性较高时,组织资本对管理层激励的影响更加显著.此外,排除可能存在的内生性问题,并通过一系列稳健性检验确保研究结论的客观真实性,研究结论深化组织资本对管理层激励的影响路径,为上市企业实施管理层激励具有参考意义.

    组织资本融资约束管理层薪酬激励管理层股权激励

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    投贷联动赋能银企高质量发展——基于对中小型科技企业和银行业务的研究

    张伟煜
    134-146页
    查看更多>>摘要：本文以中国2008-2022年沪深A股上市中小型科技企业数据为样本,研究投贷联动对中小型科技企业高质量发展的影响.研究发现投贷联动可通过提升技术创新促进中小型科技企业高质量发展;与传统银行贷款相比,投贷联动对企业高质量发展的促进作用更强;且在企业生命周期不同阶段存在差异.此外,本文以某商业银行内部数据为样本进行分析研究,发现相较于传统贷款,投贷联动有利于降低银行信贷风险,并促进相关业务增长.

    投贷联动中小型科技企业技术创新高质量发展

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    京津冀城市群农业保险高质量发展水平测度、区域差异及动态演进

    李婕妤尹东起田惠敏赵西君...
    147-159页
    查看更多>>摘要：农业保险具有经济减震器和社会稳定器的重要功能.本文通过从发展规模、运行效率、成长能力三个维度建立京津冀城市群农业保险高质量发展指标体系,选取京津冀地区13个城市的2011-2021年指标数据,运用熵值法进行测度,通过灰色预测模型对2022-2032年的指标进行预测,运用基尼系数理论对区域差异进行分析,利用马尔可夫链研究其动态演进过程,并提出根据区域特点从发展规模、运行效率及成长能力角度分别采取措施促进高质量发展的建议.

    农业保险熵值法基尼系数马尔可夫链

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