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证券市场导报
深圳证券交易所综合研究所
证券市场导报

深圳证券交易所综合研究所

宋丽萍

月刊

1005-1589

zqscdb@sise.cn

0755-83236093

518028

深圳市福田区红荔西路上步工业区10栋506室

证券市场导报/Journal Securities Market HeraldCSSCICHSSCD北大核心CSTPCD
查看更多>>金融专业刊物。载文探索证券市场运行规律，报道证券市场动态和最新发展状况，介绍国外的先进理论和经验，听取专家的评价与分析，对中外证券市场进行比较研究。
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    ETF市场定价偏差理论研究及其实证检验

    周博伦王英中王一鸣
    3-13页
    查看更多>>摘要：我国ETF采用一级市场申赎和二级市场交易并存的市场模式,且两个市场间定价偏差长期存在.为了探究ETF定价偏差的形成原因与机制,本文构建一个基于信息理论的均衡模型,分析了影响定价偏差的主要因素及其作用方向.同时,本文利用我国A股市场的股票型ETF数据,对理论模型结论进行了实证检验.研究发现,ETF市场定价偏差程度随着成分股特质性风险和ETF跟踪误差的增加而上升,而ETF市场流动性和市场信息交易量则会对定价偏差产生负向影响.这些结论在多种稳健性检验下仍然有效.本文的研究为深入理解ETF市场的定价机制提供了新的视角和理论支持,对于促进和完善我国ETF市场的发展具有一定的指导价值.

    ETF定价偏差信息特质性风险流动性

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    全面注册制下跟投制度完善研究——基于新股定价、后市表现及解禁效应的视角

    西部证券—中央财经大学课题组李锋宋顺林
    14-23页
    查看更多>>摘要：本文以注册制改革为背景,深入探究跟投制度对新股定价、新股后市表现的影响以及跟投制度的解禁效应.研究发现:(1)跟投制度会显著降低新股定价,跟投比例越高,新股上市首日收益率和IPO抑价率越高;(2)跟投制度能显著提高IPO公司上市后业绩,跟投比例越高,新股后市表现越好;(3)跟投比例越高,越可能吸引有博彩倾向的散户投资者,形成投机泡沫,而随着解禁期到来,可交易股票供给增加,投机泡沫破裂,累积异常收益率、异常波动率和异常交易量都将降低.本研究为全面注册制背景下进一步优化跟投制度提供了经验证据.

    跟投制度新股定价后市表现解禁效应

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    "双向混改"情境下非控股股东治理机制与资本配置效率

    何瑛李文江
    24-36页
    查看更多>>摘要：本文在区分"双向"混合所有制改革两类混改情境的基础上,基于正式制度与非正式制度视角,从股权治理、高层治理、网络治理三个维度构建非控股股东治理参与度模型,考察了非控股股东参与治理与企业资本配置效率的内在关系.研究表明:在"双向"混改情境下,非控股股东参与治理能提高企业的资本配置效率;非控股股东参与治理提高国有企业的资本配置效率主要体现在制衡效应而非资源效应,非控股股东参与治理提高民营企业的资本配置效率主要体现在资源效应而非制衡效应;非控股股东参与治理能够通过缓解国有企业预算软约束和抑制国有企业过度投资来提高国有企业资本配置效率.本文有利于从"双向"混合所有制改革的视角引导非控股股东更好发挥治理作用.

    非控股股东参与治理资本配置效率"双向"混合所有制改革

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    "股债区分"视野下证券虚假陈述民事责任的要素考量

    郑彧王辰龙
    37-50页
    查看更多>>摘要：虽然新虚假陈述司法解释已经为司法裁判树立起一套标准体系,但伴随着案件的复杂多样化,实践中许多金融产品虚假陈述行为的"合法"与"非法"、"有责"与"无责"、"责重"与"责轻"等问题还存在不少争议.细究缘由,争议大多产生于"某金融产品是否构成证券""中介机构是否需要承担连带责任"这两个问题.本文认为,应该在功能主义项下以"实质证券"的概念为基础,充分认知股票和债券在风险逻辑上的不同,合理考量公开发行与非公开发行、场内与场外的区别,准确限定"欺诈市场理论"的适用范围,合理划分发行人和中介机构的责任承担,准确理解新虚假陈述司法解释项下有关"过错认定"的规则,以此作为解释和适用《证券法》项下连带责任的前提与基础.

    股债区分虚假陈述公开发行场内交易连带责任

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    我国证券数据跨境流动的监管路径探索

    王洪涛孙璐熊友根赵靖...
    51-58页
    查看更多>>摘要：在数字经济背景下,数据跨境流动成为金融全球化的重要推动力.证券数据作为金融数据的特定分类,具有开放性高、定制性强、行业属性鲜明等特征,在个人隐私及企业利益保护、维护金融安全等方面有较强的监管需求.证券数据跨境流动在实践中具有广泛的业务场景,当前监管实践中存在规则冲突、落地困难等问题.文章对全球视角下证券数据跨境流动的监管机制进行了对比,梳理出美国、欧盟以及其他重要国际协作机制的不同特点;并以此为借鉴,就我国证券数据跨境流动的监管,提出构建统一监管制度、明确监管机构职能、完善数据分类分级标准、推动行业标准制定、引入第三方专业机构、积极参与国际协作以及强化科技赋能等具体建议.

    证券数据金融监管数据跨境流动

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    信息安全管理促进企业数字技术创新研究

    王营吕静
    59-67,79页
    查看更多>>摘要：党的二十大报告明确指出,以新安全格局保障新发展格局.数字技术创新已成为全面数字化背景下构建新发展格局的关键路径,本文从企业数字安全防护实践出发,实证检验了信息安全管理对企业数字技术创新的影响.研究发现,信息安全管理促进了企业数字技术创新,且该促进作用主要源于信息安全管理能够增强企业技术素养需求、增加企业融资机会.进一步地,二者的正向关系并不会随着《网络安全法》的颁布产生异质性,但是对于国有企业以及未设立董事会风险管理委员会的企业,信息安全管理对数字技术创新的促进效果更显著.

    信息安全管理数字技术创新融资机会高技能劳动力需求

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    财务柔性、ESG表现与企业创新绩效

    顾海峰张小洁
    68-79页
    查看更多>>摘要：本文基于2012-2022年A股上市公司微观面板数据,实证分析了财务柔性对企业创新绩效的影响及作用机制,并进一步考察了企业ESG表现的调节效应.研究表明:(1)财务柔性能显著提升企业创新绩效.该结论在进行一系列内生性处理与稳健性检验后依然成立.(2)机制检验表明,财务柔性主要通过缓解企业融资约束、降低企业风险承担以及加大企业非效率投资来促进企业创新绩效.(3)调节效应检验表明,企业在ESG上的支出可能挤占企业经营和研发所需的财务资源,甚至在ESG信息披露质量不高、"漂绿"等情况下,企业ESG可能加剧信息不对称和资金占用,由此抑制财务柔性对企业创新绩效的促进作用.(4)异质性分析表明,财务柔性对非国有企业、东部地区企业和高科技行业企业的创新绩效有更显著的促进作用.进一步分析表明,相较于债务柔性,现金柔性对企业创新绩效的促进作用更为明显.本研究为提升企业创新绩效、实现中国经济高质量发展提供了理论指导和决策参考.

    财务柔性企业创新绩效ESG表现现金柔性债务柔性

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    80,后插1页
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    《证券市场导报》2024年选题指引

    《证券市场导报》编辑部
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