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期刊信息/Journal information
系统工程理论与实践
系统工程理论与实践

汪寿阳

月刊

1000-6788

xtll@chinajournal.net.cn

010-62541828

100190

北京市海淀区中关村东路55号中国科学院数学与系统科学研究院

系统工程理论与实践/Journal Systems Engineering —Theory & PracticeCSSCICSCD北大核心CSTPCDEI
查看更多>>中国系统工程学会会刊。主要刊登有关系统科学、系统理论、系统方法与技术等方面的最新理论研究成果；系统工程在工业、农业、军事、教育、科研、国民经济以及计算机管理、信息系统等各领域中的应用成果以及解决上述领域中实际问题的科学技术报告；介绍国内外研究情况、人物等的动态报道，科普性综述文章以及书刊评介等。
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    人力资本跨国流出、互联网与发展中国家技术创新

    孟祥旭余长林
    773-793页
    查看更多>>摘要：人力资本是推动技术创新的核心动力.人力资本跨国流动决定了技术创新的空间布局和国际间扩散.本文从发展中国家视角实证检验了人力资本跨国流出和国内互联网普及对发展中国家国内技术创新的影响.使用2000年至2017年62个发展中国家的跨国面板数据进行的实证检验结果表明人力资本跨国流出不利于发展中国家国内技术创新,互联网普及率的提升能够缓解人力资本跨国流出对发展中国家国内技术创新的不利影响,甚至可能使人力资本跨国流出对发展中国家国内技术创新产生净的正效应.逆向技术溢出是其中重要的作用机制.当跨国流出劳动力创新能力更强时,对流出国国内技术创新的不利影响更大.在流入国为发达国家时,互联网对人力资本跨国流出技术创新效应的正向调节作用更大,但高新技术领域的技术创新无法通过逆向技术溢出获得.本文的研究结论对发展中国家人才政策和技术创新政策的制定具有重要启示.

    人力资本跨国流出互联网逆向技术溢出技术创新发展中国家

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    汇率风险暴露会影响公司债的定价吗?

    刘尔卓刘舫舸
    794-812页
    查看更多>>摘要：本文以中国2006-2019年发行的全部上市公司债券为研究对象,探讨了汇率风险暴露对公司债风险溢价的影响及潜在的作用机制.研究结论表明,公司更高的汇率风险暴露将增加公司债风险溢价和预期违约概率.其中,公司汇率风险暴露每增加1个标准差,公司债的风险溢价增加5个基点.更高质量的信息披露会削弱汇率风险暴露和公司债风险溢价间的正相关关系.更多的实证证据表明汇率风险暴露会使公司在债务违约事件中承担更多的价值损失.公司的汇率风险暴露将激化股东和债权人的利益冲突,导致更多的低效率投资.在融资约束更严重的公司中,汇率风险暴露将更显著地增加公司债的风险溢价.我们还借助"811汇改",识别了汇率风险暴露和公司债风险溢价的因果关系.本研究为汇率风险暴露对公司债券融资行为的影响提供了新的证据,同时也基于不确定性和信息不对称视角解释了汇率风险暴露影响公司债风险溢价的内在逻辑.

    汇率风险暴露风险溢价预期违约概率信息披露

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    控股股东股权质押、高管激励与股价波动

    奚玉芹张凯歌胡金月金晨曦...
    813-835页
    查看更多>>摘要：为避免股权被平仓的风险,控股股东质押股权后应该有动机降低股价波动风险,现有文献对此虽有探讨,但结论并不一致,而且对具体机制的探讨也不清楚.本文从理论上分析企业控股股东股权质押与企业股价波动负相关关系及其具体机制与路径,并选取2007年到2021年的A股上市公司数据进行实证检验.研究发现:控股股东股权质押后,公司的股价波动确实显著降低;为了维持短期股价稳定,上市公司控股股东质押股权后,会增加公司高管的短期薪酬,无论是绝对数量还是相对比重;高管激励在控股股东股权质押与企业股价波动之间起着部分中介作用.进一步研究表明,控股股东进行股权质押对股价波动的平滑作用并不是通过提高公司业绩能力和盈余管理水平,降低信息不对称性和大股东掏空来实现的.异质性结果也说明了非国有控股的上市企业对控股股东进行股权质押的行为都更为敏感.本文探究了控股股东股权质押对股价波动的作用及其机理,从理论上对股价波动文献进行了补充,并为外部投资者、金融机构和政府部门提出相应建议,对提升上市公司的公司治理效率提供新的思路.

    控股股东股权质押高管激励股价波动

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    企业股权网络结构与股价暴跌风险——来自中国市场的证据

    何琳洁谢志华邓芳常璐...
    836-852页
    查看更多>>摘要：与传统的企业股权关系相比,日益复杂的交叉持股形成的股权网络使企业能够更好地获得信息和资源,从而缓解企业各类风险.但股权网络结构对企业股价暴跌风险的影响机理尚不明晰.本文采取社会网络分析方法,基于2007-2021年中国市场数据,考察了上市企业股权网络结构特征对股价暴跌风险的影响机制.研究发现,在中国市场上,居于股权网络结构的战略位置,能够为企业带来协同治理优势.居于网络核心位置的企业,可以凭借信息与资源优势,以及声誉机制等治理手段,部分消除控股股东与管理者之间的信息不对称,治理管理者窖藏坏消息行为,从而削弱企业未来股价暴跌风险.这一结论经过一系列稳健性检验后仍然成立.进一步研究表明,产权制度和区域经济发展差异并不影响股权网络结构对企业股价暴跌风险的抑制作用,但在非国有企业和经济欠发达地区的企业,该治理效果更为明显.本文的研究结果证实企业股权网络结构形成的社会关系有助于改善企业内部治理环境,拓展丰富了企业股价暴跌风险影响因素的研究,对防范企业股价暴跌风险具有重要的实践意义.

    股权网络结构股价暴跌风险网络中心性

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    政府言行一致与企业股价崩盘风险

    伍翕婷游家兴于明洋
    853-873页
    查看更多>>摘要：本文通过人工阅读各个城市政府工作报告构建各地政府言行一致指标,以2003-2018年我国A股非金融上市企业为样本,实证检验政府言行一致对股价崩盘风险的影响.研究发现,当地方政府言行一致程度越高时,当地企业股价崩盘风险越低.机制检验发现,随着地方政府言行一致程度的提高,不仅宏观层面展现出更强的群体规范和更高的法治水平,而且微观层面上地方企业的盈余质量越高、董事会报告的异常语调越低.异质性分析表明,政府言行一致对企业股价崩盘风险的抑制作用在不具有政治关系网络的企业中更加显著.本文研究表明,政府作为从事社会公共事务管理的权威性力量,其言行一致起到了十分重要的标杠作用,这对政府实现高质量发展目标具有积极的启示意义.

    目标治理体制政府言行一致政府工作报告股价崩盘风险

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    中国企业绿色投资同群效应研究

    王玉涛王松段梦然
    874-892页
    查看更多>>摘要：推动经济社会发展绿色化、低碳化是实现经济高质量发展的关键环节.当前,在政府部门提供政策支持的基础上,单个企业的绿色投资意愿仍然不高,这导致宏观经济高质量发展需求与微观企业绿色投资不足的现实矛盾愈发凸显.本文试图从"同群效应"来探索这一矛盾的解决之道,或许可以为提升企业绿色投资意愿提供新的思路.基于此,本文以中国沪深A股上市公司为样本,对上市公司绿色投资行业同群效应的存在性、作用机制以及经济后果展开研究.研究发现:企业绿色投资存在显著的同群效应;机制检验表明企业绿色投资同群效应存在学习机制与压力机制,即同行业的跟随者会更愿意向领导者学习,外部压力更大时企业绿色投资同群效应更为明显;进一步分析表明,企业绿色投资同群效应实现了企业生产的降本增效和公司价值的提升.本文的研究结论不仅有助于厘清企业实施绿色投资的真实动因,也为行业绿色投资联动和政府相关部门政策制定提供有力依据.

    绿色投资同群效应学习机制压力机制经济后果

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    基于转移概率分布的组合信用转移风险参数估计与压力测试

    史若诗何寅杰赵延龙包莹...
    893-911页
    查看更多>>摘要：近年来,压力测试因其衡量金融危机等极端环境下风险的特性在现代银行风险管理中发挥着越来越重要的作用.准确衡量组合风险受系统性因素的驱动作用,是有效控制金融风险,防范金融危机的关键.本文研究了组合信用风险参数估计与压力测试问题,建立了包含系统性因子和多级相关性系数的Vasicek信用转移模型,分析了相关性系数对各评级间信用转移概率的影响,给出了使得评级单调一致的相关性系数条件,保证了信用评级转移概率的单调一致性;构造了基于降级概率分布的参数估计方法,利用转移概率矩阵推导出市场均衡状态下的评级寿命分布,进而给出了相关性系数和系统性因子的估计算法.与已有算法相比,本文提出的方法减弱了系统性因子固定偏差的影响,克服了算法对系统性因子分布的依赖,在降低计算代价的同时提高了估计的精确度.仿真实验结果表明,本文提出的方法有效提高了计算速度,对系统性因子、相关系数及组合损失的估计效果都显著优于已有方法;利用该方法估计的极端损失可以更充分地覆盖样本外组合损失,使得在压力测试中能够更好地预判和防范金融风险,维护金融市场稳定.

    组合信用风险Vasicek模型信用转移概率矩阵压力测试

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    基于大数据变量最优组合的违约预测模型——以中国小企业为例

    沈隆周颖
    912-931页
    查看更多>>摘要：以提升商业银行企业客户信用风险识别和管理水平为目的,本文提出了一种系统的违约预测方法.一是在高维大数据变量集的构建上,通过基尼指数最小,反推出指标区间划分的最优切分点,确保决策树群中的每一个路径能最大限度地区分客户违约与否,并把每一个路径作为一个虚拟变量,即客户属于这个路径则变量数值取1,否则为0.二是在虚拟变量的降维上,通过Lasso回归的违约预测误差最小,反推一组最优的虚拟变量组合.三是以客户判对率之和最高反推逻辑回归模型的最优违约预测临界点,提高了违约企业预测的准确率.实证研究表明,1)决策树路径变量的违约鉴别能力要强于原始信用指标,信息含量更丰富.2)净利润现金含量,城市居民人均可支配收入和企业法律纠纷情况指标对中国小企业的违约预测具有重要影响,这3个指标的个数占比是3.704％,精度贡献占比却达到了 41.639％.3)该方法在准确性和稳健性方面优于对比模型,可以揭示影响企业信用风险的关键因素和关键阈值,为商业银行授信审批和贷前审查工作提供依据.且该方法可以拓展到个人以及大、中型企业违约预测模型的构建.

    违约预测大数据决策树路径变量Lasso违约预测临界点

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    部分信息和损失厌恶下的最优投资与再保险

    陈凤娥季锟鹏彭幸春
    932-946页
    查看更多>>摘要：该文研究了具有损失厌恶特征的保险公司在仅拥有部分信息时的最优投资与再保险策略.首先,利用滤波技术将问题进行转化.然后,在期望S型效用最大化准则下,运用鞅方法,偏微分方程,傅里叶变换和逆变换方法得到了最优投资与再保险策略的半解析表达式.最后,利用蒙特卡罗方法进行数值分析.结果表明忽略学习下的最优投资与再保险比例比滤波估计下的更低,而且在参考点水平较高时,相比较最优再保险与通胀指数债券投资比例,忽略学习对最优股票投资比例的影响更显著.另一方面,幂效用下的最优策略比S型效用下的最优策略更加激进,其中最优再保险比例在两种效用函数情形差别最大,这说明心理因素对再保险策略的影响最显著.

    S型效用部分信息投资再保险

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    工艺创新还是模式创新?——新能源车企创新策略研究

    蒋忠中侯兴泽李坤洋
    947-968页
    查看更多>>摘要：新能源汽车产业近年来发展迅速,工艺创新与模式创新作为现阶段新能源车企创新发展的两大方向,选择何种创新策略成为传统采用充电模式的新能源车企所面临的关键问题.鉴于此,本文面向传统采用充电模式的新能源车企,构建工艺创新与模式创新策略下的新能源车企决策优化模型,提出两种创新策略的适用条件以及不同创新策略下新能源车企的最优定价策略,并将模型扩展至存在政府补贴的情形.研究结果表明:无政府补贴时,新能源车企的最优创新策略由模式创新成本决定,而有政府补贴时,新能源车企最优创新策略由生产成本、市场结构与模式创新成本共同决定;创新策略与政府补贴对新能源车企的定价策略具有交互作用.同时,本文揭示了政府补贴对新能源车企决策的影响,亦分析了不同创新策略下的社会福利.研究结论可为新能源车企及行业发展提供有益管理启示.

    新能源汽车工艺创新模式创新政府补贴

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